6月3日操盘策略

时间:2019-06-03 10:53:36  作者:星际策略

6月3日操盘策略



6月3日操盘策略



策略日报



提醒:投资有风险、入市需谨慎,建议仅供参考!



【原油1907】

近期美布两油大跌重挫,回落至年初的低油价区间。基于宏观经济的悲观前景,三大原油机构EIA,IEA和OPEC纷纷下调全球原油需求预期,成为本轮油价下跌的核心利空因素。中美贸易战趋于白热化,并且有扩大到美国对欧洲和日本的全球贸易战迹象。随着全球化趋势开始向逆全球化反转,世界主流形势正在逐渐从协同与发展走向分歧和对抗。根据基钦周期和朱格拉周期的协同共振,世界经济或将开始转入衰退期。虽然美股刚刚经历了史上最长大牛市,但有分析认为或处于盛极而衰的顶部。2007年以来,美国3月期和10年期国债收益率再次出现倒挂现象,或为经济衰退的某种因果关系。为延缓经济下滑,美联储降息概率加大,各国央行货币政策走向宽松,全球流动性释放对原油等大宗商品价格起到一定托底作用。后市如果供应端没有新故事可讲,市场关注的焦点将转向需求疲软。



上周五华尔街日报报道美国将推迟对伊朗石化产业新的、更严厉制裁,以缓解地区紧张的局势,消息公布后油价大幅下跌。俄罗斯因Druzhba石油管道污染事件,出口受阻限制俄罗斯原油产量,导致5月俄罗斯原油产量持续减少,5月俄罗斯原油产出降至1111万桶/日。据悉俄罗斯Transneft计划在旗下石油输送管道里混合“干净的”石油和氯化物含量超过欧洲炼油厂要求的石油,将让石油中的有机氯含量保持在低于6 ppm的水平。能源咨询机构JBC称,OPEC 5月石油产量下滑5万桶/日,至2990万桶/日;其中伊朗产量下滑22万桶/日至228万桶/日。OPEC+减产仍在持续,原油市场将向平衡发展,但短期恐慌情绪促使市场抛售风险资产。



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操作建议:原油1907操作上,油跌破关键支撑位,油价下行压力较大。面对多空博弈的现状,建议逢修复性反弹沽空,WTI和Brent区间上沿分别参考60和70美元大关。





【橡胶1909】

和原油等大宗商品比较,橡胶近期走势相对坚挺,主要原因是供需关系的否极泰来。天然橡胶生产国协会(ANRPC)最新数据显示,2019年一季度,世界天然橡胶总产量为299万吨,较2018年同期的315万吨大幅下滑了5.2%。根据ANRPC报告,一季度全球最大产胶国泰国橡胶产量为102万吨,降幅高达17.6%,而2018年三季度这一数字尚有124万吨。马来西亚橡胶产量增长13.6%至18.7万吨,后起之秀越南和柬埔寨橡胶产量分别大幅增长15.9%和36.8%。初期胶价低迷打击割胶情绪,后期天气干旱导致开割不利,印尼新发现的落叶病造成第二大产胶国供应严重损失。ANRPC研究显示,全球天然橡胶需求量亦有所减少,但和产量相比降幅小得多。尽管去年中国天然橡胶需求增速放缓,但仍占全球消费总量的近40%,中美贸易战令橡胶需求端面临极大的不确定性。ANRPC秘书长表示,天然橡胶价格今年一季度整体表现为上涨,但后市存在受大宗商品波动影响的隐忧。



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操作建议:橡胶1909操作上,橡胶宽幅波段思路为主,关注天气炒作发展,可逢低试多。下方依托(11000,12000)成本线,上方参考13000重要压力位。






【沪铜1907】

在中美贸易情绪持续恶化,国内外铜都遭到空头的全面打压,周跌幅均超过2%,现货升水硬挺,也难以扭转市场的看跌情绪。使得铜价承压一路下行,不断创新低,跌幅2.3%。现货由于长单交付的结束,市场交投情绪回归清淡,月末的来临,企业迫于资金的压力令换现意愿提高,使得持货商小幅下调报价至平水~升水40元/吨,且有一定压价空间。贸易商虽有低价收货意愿,但持货商挺价意愿强烈,实际成交市况仍多显僵持。二季度以来,国内冶炼厂检修力度扩大,4月中国电解铜产量为70.65万吨,环比下降5.94%,同比下降4.24%;进入5月国内冶炼厂检修力度进一步扩大,电解铜产量环比大幅减少近7万吨,国内精铜产量进一步减少。



铜价的趋势性行情往往受宏观影响更大,5月份国际市场中美贸易战升温令全球避险情绪升温,VIX指数走强,中美国债走强,股市商品等风险资产价格下跌。当前的全球宏观氛围,有点类似于去年四季度的情形。国内市场,在经历了一季度的稳增长微调后,二季度政策更加趋于中性,不论是流动性还是PMI等数据均有回落迹象。

 


展望六月,宏观市场氛围好转的可能性不大。中美关系上,近期我国政府多次 明确表态,坚守底线不退让,这让特朗普惯用伎俩碰壁,双方陷入僵持。可以判断, 除非特朗普做出改变,否则双方紧张局势缓和的可能性不大。不过,特朗普的善变 众所周知,亦不能排除其转变策略的可能,一旦发生,这将给资本市场带来极为正 面的影响。



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操作建议:沪铜1907操作上,宏观维持中性偏弱预期,需求的无亮点令铜价处于下行通道中,暂未见止跌信号,保持震荡思路。






【聚烯烃】

上周聚烯烃价格延续低位。现货方面,期货价格低位震荡,商家随行出货,终端补仓意向不高,随用随拿为主。华东PE价格7800-8050元/吨,再生PE价格6700-7000元/吨(不含税),PP华东价格8400-8500元/吨,山东地区丙烯市场主流成交7300-7350元/吨,粉料7900-8000元/吨,再生PP价格7100-7200元/吨(不含税)。PE再生价格与标品价差缩小,替代作用预计逐渐发生,PP粉料企业利润下降,后期或有支撑。检修方面,目前聚乙烯聚丙烯开工均有回升。新产能方面,恒力石化近期即将开车,涉及PP产能45万吨,巨正源60万吨PP装置目前已经成功开车,正式产品计划将在6月份销售,两套装置正式投产后,每月预计增加8万吨的新增产能。截至5月31日,国内PE库存环比5月17日下降0.3%,其中上游生产企业PE库存环比下降,PE港口库存环比增加,贸易企业库存环比增加。国内PP库存环比5月24日下降2.14%,其中石化企业库存、贸易商库存下降,港口库存上升。



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1.整体来看聚烯烃需求端无明显亮点,供应端因恰逢检修季尚能支撑,但后期若投产装置如期落地,供应压力将会增大。由于油制聚烯烃利润被极度压缩,而供需矛盾已经基本反映在价格   中,后期价格继续下跌需要油价的配合,因此短期内聚烯烃价格与油价的联动性将有所增强,但中长期依然是偏空的。



2、从今年以来的表观消费量增速来看,PE远高于PP(11.95  >1.81 ),且PP的库存压力仍轻于PE,造成了PP相对于PE的强势持续了大半年。6月底开始我们认为PP-LL的价差存在收敛可能性,原因在于农膜企业开始集中补库以及PP产能先于PE产能在国内释放,但收敛空间有限。



3、在现阶段MEG利润大幅缩水的情况下,PP-3MA价差仍需保持一定水平才能保证华东MTO装置稳定运行,但PP价格最大的风险在于油价暴跌以及宏观风险因素继续发酵,因此09盘面的PP-3MA价差因遵循区间操作,注意节奏,建议区间上沿为1050-1100,下沿为800-850。




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操作建议:聚烯烃操作上,聚烯烃生产企业开工率低位回升,库存压力仍大,加之聚乙烯进入淡季,聚丙烯旺季不旺,但PE回料及PP粉料与标品价差均缩窄,近期或有支撑,近期预计延续偏弱震荡走势。






【鸡蛋1909】

双休日蛋价稳中下跌,主销区北京走货一般,跌;上海下跌;广东到车量减少,部分略涨;主产区山东、河南跌,东北地区稳,前期蛋价涨至高位后,终端市场对高价接受度普遍不高,下游各级经销商拿货积极性下降,市场走货放缓,蛋价承压走低。尽管目前养殖单位淘鸡积极性提高,但各地新开产蛋鸡增多,鸡蛋供应能力暂时没有明显变化。当前温度较高,南方市场消化能力减弱,市场整体需求缺乏支撑。因最近蛋价跌幅较大,端午节前不排除有小幅反弹的可能,但需求支撑乏力,后市蛋价整体或呈现下滑走势,目前淘鸡价格持续高位,市场接受能力有限,各产区均价3.65元/斤。部分销区在3.90元/斤左右,补栏情况:目前多数企业鸡苗订单排至6月中上旬,种蛋利用为继续维持在100% 目前淘汰鸡均价为5.5元/斤,淘汰意愿不强,鸡龄较年轻,在产蛋鸡存栏量并不位于高位,但养殖利润较高,促进补栏积极,后备供应恢复,上周五鸡蛋09合约盘中震荡上涨,日收盘至4498点,周涨幅2.48%,成交增加,持仓回落,虽然该合约依然偏强 ,但技术上有回调要求,后期09合约如回调在4000一线,建议激进交易者可多头操作。



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   1.前期受到供给偏紧影响,贸易商备货积极,推动现货价格快速上涨。高蛋价以及梅雨季不利于鸡蛋的储存,贸易商备货谨慎,5月鸡蛋现货价格反弹并超过7年平均水平后持续回调。5月30日主产区均价3.65元/斤,较4月30日下降0.02元/斤;主销区3.96元/斤,上涨0.06元/斤。



2.芝华数据显示,2019年4月全国蛋鸡总存栏13.70亿只,环比增加2.99%,同比增加2.94%。在产蛋鸡存栏10.67亿只,环比增加1.22%,同比减少2.11%。育雏鸡补栏10006万只,环比增加21.09%,同比增加14.54%。2018年四季度起育雏鸡补栏持续增加,2019年前4个月,育雏鸡补栏历史高位。随着这部分补栏的育雏鸡逐渐进入开产期,在没有其他外因影响的作用 下,在产蛋鸡存栏逐渐恢复;考虑猪肉带动鸡肉的价格上涨,或将存在蛋鸡 转化肉鸡的情况,届时,蛋鸡提前淘汰将会使得在产蛋鸡存栏恢复不及预期。关注未来养殖户淘汰意愿的变化。

   


3.短期需求转弱,库存增加,贸易形势较前期有所变差。9月为鸡蛋的季节性需求旺季,同时,市场普遍预期未来随着猪肉价格的持续走高,鸡蛋替代集团猪肉消费增加,将推动鸡蛋现货需求增加。综上,9 月鸡蛋需求向好概率较大。

   


4.随着育雏鸡逐渐进入开产期,在产蛋鸡存栏大概率逐渐恢复,但受到猪肉价格上涨带动鸡肉价格上涨的影响,供给恢复可能不及预期。叠加未来需求向好的预期,预计未来9月鸡蛋现货价格将有较好表现。期货方面,预计未来在基本面支持以及资金推动的共同作用下,鸡蛋1909合约将有较好表现。 

   


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操作建议:鸡蛋1909操作上,多单谨慎持有,关注未来供需博弈结果以及资金流向。






【乙二醇1909】

上周五乙二醇现货价4360(+20)元/吨。乙二醇多条生产工艺亏损,导致国内外乙二醇检修和减产较多,乙二醇利润继续下行空间有限,导致近期出现小幅反弹。长期看,乙二醇核心矛盾依旧是产能过剩,这将长期压制乙二醇价格。华东港口库存目前133.8(+2.7)万吨,仍处于历史高位。目前进入需求淡季,织造开工率和聚酯开工率均逐渐下降。进入消费淡季后乙二醇有望转为累库存。

 


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1、截至5月31日MEG现货与EG1909合约基差为-142元/吨,综合来看理论持仓成本约为170元/吨。盘面前期的高升水已经基本回归合理水平,后期基差仍会在持仓成本附近窄幅波动。



2、5月31日EG1909结算价与EG2001结算价的价差为-113元/吨。两合约之间的理论持仓成本约为190元/吨。如果MEG的高库存今年难以化解(目前从平衡表的情况来看是如此),近月将维持弱势,9-1反套仍然有空间。



3、油价再次暴跌,不过PX与石脑油的价差已经压缩到了342美元的低位,从利润空间上来说PX已经基本跌到位。但若油价因为需求端的恶化和美国原油继续增产而进一步下跌,不排除PX和PTA会继续跟跌。而乙二醇在目前的低位下基本上已经跌无可跌,因为已经触及到了部分工艺良好的装置的停车心理价位。因此短期内PTA-MEG价差的走向需要将油价作为重点的考虑因素。


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操作建议:乙二醇1909操作上,中美贸易摩擦的升级导致市场的悲观情绪已经得到了一定程度的释放,进入消费淡季后乙二醇有望转为累库存。预计乙二醇短期震荡,中期震荡。





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