原油期货绝地反击,领涨市场

时间:2019-06-11 10:38:20  作者:星际策略

原油期货绝地反击,领涨市场



周一(6月10日),国内商品期货市场涨多跌少,原油期货经过一轮暴跌之后终于迎来了大反弹,以4.12%的涨幅领涨市场!



端午节期间,原油市场因消息面出现一些积极性因素,投资者悲观情绪有所缓和,市场持续大跌之后的调整需求得以释放,油价顺利走出反弹行情。那么接下来的6月油价会走出超预期行情吗?






A经济发展仍是主要困扰因素



全球经济放缓尤其是制造业疲软正进一步对原油需求造成损害,因制造业需要消耗大量的燃料油,如果制造业放缓,那么也会对原油需求产生负面影响。上周一公布的美国5月制造业PMI产出指数录得2016年6月以来最低水平,新订单指数自2009年8月以来首次陷入萎缩。



上周世界银行下调了全球经济增长预期,强化了对于经济放缓的预期,理由是贸易增速放缓到十年前金融危机以来的最低水平,而且全球投资下降。世界银行在世界经济展望报告称,预计今年全球经济将增长2.6%,1月预测为2.9%,去年预测为3%。预计明年全球经济增速将回升至2.7%。世界银行给出的理由是国际贸易紧张局势再次激化,新兴市场金融动荡,发达国家尤其是欧洲的疲软程度超出预期。



B油价暴跌导致裂解利润大幅走弱



数据显示,全球成品油市场裂解利润在本轮原油价格暴跌过程中并没有受益,相反原油暴跌带动成品油市场出现更大幅度下跌,尤其是过剩严重的汽油市场裂解利润更是被压缩到同期低位,美国、新加坡、中国等均刷新低点,糟糕的裂解利润也反映了原油市场需求不振的状况。事实上,今年以来轻油产品表现非常糟糕,石脑油市场表现也是非常糟糕,而化工板块几乎全线刷新年内低点,利润处在持续被挤压阶段。





COPEC减产将延长



上周五沙特能源部长法力赫表示,OPEC及其盟友应该将石油减产协议延长。法力赫还表示,OPEC接近就延长减产协议至6月以后达成一致,不过,仍需要与参与减产协议的非OPEC国家进行进一步磋商。去年底,OPEC与俄罗斯等非OPEC产油国达成协议,从今年1月1日起减产120万桶/日,该协议将于本月结束。目前OPEC减产最大的不确定性因素来自于俄罗斯方面。普京上周表示他与沙特在原油的公允价格上存在着分歧。普京表示,沙特赖以维持其预算平衡的油价水平肯定高于我们的需要。



尽管存在分歧,俄罗斯能源部长诺瓦克也表示将会继续和OPEC的合作,但到6月底俄罗斯的减产执行率将回到100%。数据显示,5月份俄罗斯原油产量较去年10月减少31.7万桶/日,高于减产22.8万桶/日的目标,这主要是因为俄罗斯管道污染问题导致出口因而使得产量下降。如果俄罗斯考虑将减产执行率回到100%,那么俄罗斯将在很短时间内增产近9万桶/日。






通过信息汇总之后,我们可以比较清晰地得出结论,OPEC+减产行动6月份以后延续已经基本成为定局,如果油价反弹乏力,继续执行减产就成了市场的自然选择,毕竟油价对产量的刺激才是市场发自内心的最大动力。只是对于联合减产的行为市场的解读态度是最关键的,如果市场认为减产是因为市场需求不足而不得已为之,那对油价起到的支撑作用将会大打折扣,而很不幸的是现在来看减产延长的很关键原因就是需求不足导致的。



综上所述,虽然短期内在OPEC+表态延长减产以及美国延迟墨西哥关税等因素推动下,油价在端午节期间连续两日反弹,但是当前原油市场并不具备真正持续走强的条件,能真正提升市场信心、持续推涨油价的需求端缺乏实质性的内生动力,而宏观经济数据也困扰市场。因此我们维持6月市场依托整数关口大概率走区间内行情的判断。


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