6月17日操盘策略

时间:2019-06-17 10:44:26  作者:星际策略

6月17日操盘策略

6月17日操盘策略



策略日报



【原油1908】

沙特能源部长法利赫上周表示,延长减产协议在OPEC内部几乎达成一致,只是部分成员国的减产目标可能需要做出调整。按照日程安排,OPEC将于7月4日在维也纳总部召开半年度会议,总结和评估减产令效果,并确定下一步计划。中期来看,平衡表按照未来伊朗原油出口下降50-60万桶/日,沙特增产60-70万桶/日,其他国家增产30万桶/日算,三季度油市供应缺口在100万桶/日的水平。即使平衡表出现一定误差,但我们相信油市未来供应紧缺必然会客观出现。此外,我们认为在当前原油价格水平之下,减产协议大概率延长。 



当地时间6月13日清晨,两艘隶属于挪威和日本航运公司的油轮在霍尔木兹海峡以东的阿曼湾遭到袭击。据伊朗国营新闻电视台的报道,两艘油轮遭到袭击后接连发生爆炸,但均未装载原油,而是分别运输石脑油和甲醇。就在一个月前的5月12日,两艘沙特籍油轮与两艘阿联酋籍商船在波斯湾阿联酋水域同样遭到蓄意破坏。美国和沙特倾向于将袭击油轮的幕后主使归结于和伊朗有关,理由是针对美国制裁的报复行为,然而目前的调查尚未证实这点。能够肯定的是,目前油轮遇袭事件,乃至广义上的中东地缘政治对国际原油的影响都较为有限。事件造成的油价短线波动,反映出市场对地缘政治激化威胁到原油供应的担忧。袭击油轮的最直接结果是原油损失或航运延期,可能导致最糟糕的后果是美国以此为借口发动对伊朗的打击。在美国的严厉制裁下,5月伊朗原油出口量可能已经不足50万桶/日,供应继续下滑对市场的边际作用越来越小。以沙特为核心的OPEC主要产油国,目前处在严格执行减产计划的状态,储备了超过200万桶/日的闲置产能。在这一庞大的富余产能面前,原油供应短缺几乎成为伪命题。因此,目前已经发生的和未来可能发生的油轮遇袭事件,对原油供需关系的改变都会迅速被稀释,可能短线会刺激油价反弹,但难以影响到中长期趋势。



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1、供应方面,美国页岩油产量周度小幅回落至 1230 万桶/日, 供应压力不减。 阿曼湾油轮袭击事件导致中东地缘政治问题可能进一步突发,引发市场对供应层面的担忧。OPEC 各方沙特、伊拉克在内可能对年中减产协议达成一种微妙的一致,但俄罗斯仍有犹豫。OPEC 组织仍然希望能于 6 月底举行政策会议,尽管俄罗斯方面要求推迟。



2、需求方面,OPEC 继续下调 2019 年全球原油需求增速至 114万桶/日,前值为 121 万桶/日。将 2019 年对欧佩克原油需求预期下调至 3052 万桶/日。EIA 预测 2019 年全年平均原油新增需求 123 万桶/日,较 2019 年 5 月的预测值下调 16 万桶/日,相较于 2019 年 1 月的预测,EIA 已经累计下调 2019 年全球原油新增需求 31 万桶/日。



3、库存方面,经合组织原油库存 4 月增加 2500 万桶,至 28.51亿桶,高于 5 年均值 760 万桶。从数据整体来看,炼厂开工率持续回升,原油库存仍未见有明显去库迹象,成品油端库存出现反季节上升,需求出现断崖式下滑。目前原油需求的增速下滑至了2012 年的水平。



4、上周布油与 WTI 价差有所走扩,其中最高至 10.85 美元。INE 与 Brent、WTI 价差分别为-0.17 美元、9.33 美元/桶,内盘目前价格相较于外盘而言未有明显偏差,整体符合逻辑。从炼厂裂解利润来看,布油与 WTI3:2:1 价差均有所回升。



5、综合来看,周度油价高开低走,后受到事件驱动而大幅拉升,整体处于底部区域,在边际效用递减驱动下,价格显现出较大的向上弹性。我们认为目前市场仍主要聚焦于需求侧的疲弱, 在近期三大机构对需求的预测数据中,都提到较为明显的下滑。因而在供应偏高的“现实”背景下,紧靠地缘因素支撑的价格上涨不可持续。目前整体来看,供应面的担忧尤其是非欧佩克的增产与需求偏弱两者博弈,市场仍处于偏弱运行中,我们认为地缘,的因素被市场放大了,真实影响并未突出。市场节奏虽有改变, 但油价仍未到拐点。




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操作建议:原油1908操作上,我们预计未来三个月布伦特和WTI原油价格将上涨至80美元/桶和72美元/桶。策略上建议单边多SC1908。




【橡胶1909】

由于割胶利润微薄,橡胶生产这一劳动力密集型行业正在经历割胶工人短缺。调研结果显示,泰国割胶工人工资近期有所上升,最低工资从每天300泰铢调整到330泰铢,但工厂日均薪资一般在440泰铢左右。除了割胶和打工工资的差距,还有替代种植收益的对比。从当地了解到,种植榴莲的经济效益大约是种植橡胶的25到30倍,这一事实相当惊人。胶农原本割胶积极性偏低,利润驱使下很多选择砍伐橡胶树改种榴莲。不过榴莲需要5年才能出果,且对雨水有一定要求,对橡胶的替代率不会过高。割胶工作收入低却非常辛苦,常要凌晨后起来出发,2—3点割胶,早上7—8点开始收胶。如果没有大量外籍劳工,泰国橡胶价格料将高于现有水平。预期未来天然橡胶生产行业将会逐渐从泰国南部以及西双版纳等地转移至经济更不发达,劳动力成本更低的国家,如柬埔寨、老挝和科特迪瓦等。胶农割胶收入水平,尤其是和普遍收入水平的差异,是橡胶价格触底的反映。更低的胶价将无法满足生产必要条件,从而提供坚实的底部支撑。



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1、近期云南、泰国产区降雨情况已基本恢复正常,泰国中北部地区气温偏高但已好于 4、5 月的水平,原材料供应端整体维持正常状态。泰国中央市场成交量恢复正常,国内云南产区在工厂备货情况下原料相对紧俏。



2、截止 6 月 14 日当周,中国全钢胎开工率 73.90%,环比上升3.70%;中国半钢胎开工率 70.40%,环比上升 2.20%。据中汽协数据,2019 年 5 月,汽车生产 184.83 万辆,环比下降 9.93%, 同比下降 21.16%;销售 191.26 万辆,环比下降 3.43%,同比下降 16.40%; 1-5 月,汽车产销 1023.70 万辆和 1026.59 万辆, 同比下降 13.01%和 12.95%,依然如之前预期维持一个同比环比双降的局面,且降幅偏大,为近 7 年来单月最大同比跌幅,也显示目前下游需求弱势格局未改。



3、截止 6 月 14 日,上海期货交易所库存 41.514 万吨,周环比增加 270 吨;调查数据显示橡胶库存延续下降趋势,截止 6 月 7日,隆众资讯统计青岛地区 22 家样本仓库中一般贸易天然橡胶库存合计 43.25 万吨,较 5 月 31 日下跌 1.62 万吨,跌幅3.6%;青岛地区 14 家样本仓库中保税天然橡胶库存合计 14.39万吨,较 5 月 31 日下跌 0.09 万吨,跌幅 0.61%。




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操作建议:橡胶1909操作上,整体来看,天然橡胶整体延续供应偏紧,需求疲弱的局面, 受终端数据的持续疲弱拖累,沪胶冲高回落。若后期产区天气正常,在目前高原料价格指引下,产量释放预期将会较大。因此沪胶不具备持续上行动力,短期内关注沪胶主力 1909 合约 12500元/吨一线压力。





【棉花1909】

全球贸易争端继续不太乐观,关注今日美对中3000亿美元商品加税听证会。预计本周ICE交易的重点一个可能是美棉种植进度,另一个可能是ICE未点价合约的平仓。印棉现货价格上周窄幅震荡,纱线生产利润负值,销售乏力,对美棉的购买持续预计有限。持续关注印度季风推进情况。国内交易的重点短期预计还在需求端的弱势,期现提前回归后,仓单流出明显放缓,港口纱库存库存小幅增加,纺企纱线生产继续亏损,G20前下游去库存为主。6月17-21日当周标准级销售底价为13471(-357)元/吨。从调研情况看目前南疆棉花生长较历史同期推迟2-8天。关注下游秋季订单。



USDA估计19/20年度棉花年末库存为7726万包,高于5月份预估。2019/2020年度,全球棉花产量和消费量均有显著调增,尤其是产量调增幅度高达702万包;产需由本年度的存在缺口转化为基本平衡。中美贸易争端恶化,棉花需求预期萎缩。5月份纺织出口环比增长22%,储备棉成交率上升,短期国内现货走强。


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1、国际方面,贸易形势未缓和加上中东地缘政治乱局,避险情绪继续主导市场。棉花方面,6 月份 USDA 预计 2019/20 年度全球产量 2728.5 万吨,消费量 2727.4 万吨,产大于需 1.1 万吨,和上月数据比构成利空,美棉周签约量较前周减少 59万吨,越南、印度、印尼纱等需求清淡,中国港口外纱库存上升,部分贸易商加大降价甩货力度,国际棉价将继续维持弱势。



2、国内方面,1-5 月纺织品服装出口同比下降 2.88%,后期外贸出口方面继续面临压力。库存方面,皮棉销售进度迟缓,企业多降低原料库存以应对难关,从终端数据看,纱线和坯布产销率继续下降,库存增加,停工企业增加,企业采购意愿继续降低,行业景气度继续下降,从本周市场看,尽管郑棉连续反弹,但现货价格继续低迷未能跟进,在供应充裕,下游避险情绪继续增加的情况棉,郑棉反弹恐难继续,后期弱势格局维持。后期关注月底G20 峰会上中美领导人会晤情况。



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操作建议:棉花1909操作上,单边空单继续持有(01暂看13850)或新单观望。贸易战利空盘面,需求略显平淡,关注前期高点的压力,关注13500的压力,少量空单进场





【鸡蛋1909】

鸡蛋现货价格普遍下跌。前段时间鸡蛋价格下跌,淘鸡价格较高,导致养殖户淘汰较多,供应压力减小,但是随着梅雨季节越来越近,鸡蛋现货价格会继续调整。



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1、5 月新增开产蛋鸡较 4 月增加,老鸡淘汰量较 4 月减少,因此在产蛋鸡存栏持续增加。2018 年四季度起,育雏鸡补栏持续增加,且连续 2 个月育雏鸡补栏超 1 亿羽,5 月育雏鸡补栏历史高位。随着这部分育雏鸡逐渐进入开产期,在产蛋鸡存栏将持续增加;但在猪肉价格上涨的带动作用下,肉鸡价格上涨;不排除养殖户有提前淘汰的情况,在产蛋鸡存栏回复进度或将不及预 期。



2、短期需求稳定,库存较上周下降,端午节后补库,贸易形势较前期有所好转。9 月为鸡蛋的季节性需求旺季,同时,市场普遍预期未来随着猪肉价格的持续走高,鸡蛋替代集团猪肉消费增加,将推动鸡蛋现货需求增加。综上,9 月鸡蛋需求向好概率较大。



3、供需共同影响作用下,预计未来 9 月鸡蛋现货价格将有较好表现。预计未来在基本面支持以及资金推动的共同作用下,鸡蛋1909 合约将有较好表现。后市操作建议,鸡蛋 1909 合约多单谨慎持有,关注未来供需博弈结果以及资金流向。



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操作建议:鸡蛋 1909 操作上,鸡蛋期货维持震荡,尝试逢低短多01、12合约。





【螺纹1910】

现货方面,周末受调坯轧材厂家停产消息扰动,钢坯下跌较多,周末累跌80终报3430,螺纹广州4100、杭州3930、北京3820,热卷广州3880、上海3810、天津3810,杭州螺纹基差297、北京93,上海热卷基差182、天津92。螺纹盘面利润403,热卷盘面利润276。上周五收盘后房地产数据公布,新开工增速下行,三四线销售压力传导,房企资金状态不好,前期我们对于房地产的担忧都有所兑现,需求趋势的定性继续转弱,配合近期季节性的偏弱,钢材库存累积可能仍会继续,现货压力仍大。



上海螺纹钢HRB 20mm价格3920元/吨,持稳;上海热卷Q235B 4.75mm价格3810元/吨,持稳。5月经济数据方面,工业增加值下滑,固定资产投资受基建、地产下行拖累,特别是房地产新开工下行较为明显,对钢材需求预期将产生较大影响,消费虽有回暖但涨价因素较多。供需角度看,5月产量数据保持高增速,供应持续高位,需求受近期华南、华东连续降雨影响走弱,并且还将持续。钢联库存数据社库、厂库均呈现增加态势,库存开始累积。地产新开工下行,需求弱主导市场,价格继续弱势寻底。



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5 月份粗钢、生铁和钢材日均产量再创新高,钢材出口减少,国内资源供应增加。而 1-5 月份房地产投资、新开工、基建投资增速全面回落,加之当前市场已转入消费淡季,需求面临进一步下行压力。国内螺纹市场供需关系进一步走弱,本周螺纹库存自三月以来首次出现累积,库存已大幅高于去年同期水 平。双休日期间唐山钢坯价格大幅下跌 80 元/吨,多地钢厂出厂价格下调,显示螺纹现货市场压力依然较大。


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操作建议:螺纹1910操作上,操作上前期多卷螺差继续持有,预计下周螺纹盘面价格仍将趋弱运行。



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