7月1日操盘策略

时间:2019-07-01 10:39:45  作者:星际策略

7月1日操盘策略


7月1日操盘策略



策略日报



提醒您:投资有风险、入市需谨慎,建议仅供参考!



【原油1908

据《华盛顿邮报》报道,在大阪举行的G20峰会上,中美领导人举行了会晤,两国元首同意重启双边经贸磋商。经过激烈争锋后,美方同意不再对中国商品加征新的关税,并重启贸易谈判。世界最大的两个经济体之间的紧张关系出现缓和,暂时缓解了对宏观经济恶化的担忧。7月1—2日举行的OPEC半年度会议是眼下原油市场最重要的事件。鉴于沙特坚决的态度,主要的不确定因素来源于俄罗斯和伊朗。俄罗斯石油巨头历来对减产持否定态度,认为市场份额,尤其是亚洲石油市场的逐渐易主是难以接受的。美国在短时间内超越沙特和俄罗斯成为全球第一大产油国,这已经成为不争的事实,俄罗斯不愿再为美国原油抢占市场提供机会。然而俄罗斯本次大概率默许延长减产协议,因为从乌拉尔向东欧出口原油的德鲁兹巴输油管道污染问题在近期内难以解决,使得俄罗斯原油出口受到极大的限制。外界普遍认为,制裁造成伊朗原油出口量已经骤降至50万桶/日,尽管伊朗方面称不可信。



1、供应方面或有紧张的局面出现OPEC+将在 7 月初的年中大会上达成初步协议,我们认为整体延长减产 6-9 个月是大概率时间,目前沙特维持 1000 万桶/日以下的产量,俄罗斯执行部分减产。整体欧佩克的产量维持在目前的水平3000 万桶/日。最近几   周观察到美国产量小幅下降,整体仍维持在 1210-1240 万桶/日  的高位震荡,如果美国产量持续下降至 1200 万桶/日以下,将成为供应端的超预期因素。中东尤其是伊朗在地缘政治中的扰动将成为常变量,会扰动霍尔木兹海峡的运输活动。

   


2、需求方面,我们预计在三季度前半段,供需平衡处于略有偏紧的格局。中美两国首脑在 G20 达成不对新商品增加关税的共识,并重启贸易谈判。这将阶段性提振需求,并使得需求得以喘息,修复,有利于商品环节的去库。后半段,在需求旺季过后,市场仍将供略大于求。全球原油在途整体反应较为活跃,且主流地区的浮仓水平均降至低位,美国裂解价差回升将有助于阶段性原油的去库,原油价格在上半场将获得支撑。炼厂开工方面,我们认为造成一季度开工差于预期,且二季度开工率上升较为缓慢的原因在于今年炼厂的  超季节性检修,其中可能的重要影响因素之一在于 IMO2020 新规  的执行,使得炼厂对于低硫油装置的改造周期加长。从 EIA 对后来的炼厂装置检修的预估来看,今年检修的高峰已过,接下来炼  厂开工率维持在高位的概率增加。

  


3、主要观点:今年以来,油价以及美股受到多因素的影响,包括中美贸易摩擦的路径,尤其是二季度,整个风险资产的价格从天堂到低谷仅一夕之间。宏观的多变性与不确定性使得油价的波动亦加剧。美元走势表现稳中有降,因而油价在二季度末走强也因美元在降息预期下的回落,对油价有所支撑。因而我们认为后市油价整体将有望延续反弹节奏。Brent 油价三季度有望冲刺 75 美元/桶,WTI 为 70 美元/桶,对应 SC 价格区间有望在 440-520之间宽幅波动。


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操作建议:鸡蛋1909操作上,1909 合约多单离场,等待后市逢低做多2001 合约,关注未来供需博弈结果以及资金流向。





【棉花1909】

周末贸易战有所缓和,短暂利好。6月28日,中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉1.1万吨,成交均价12993元/吨,较前一交易日下跌76元/吨。据海关统计,2019年5月我国进口棉花18万吨,环比持平,同比增加38.5%。2019年1-5月我国累计进口棉花102万吨,同比增加74.7%。usda估计19/20年度棉花年末库存为7726万包,高于5月份预估。中国增发进口配额及储备棉轮出安排,年度内国内棉花供应充裕。2019/2020年度,全球棉花产量和消费量均有显著调增,尤其是产量调增幅度高达702万包;产需由本年度的存在缺口转化为基本平衡。5月份纺织出口环比增长22%,储备棉成交率上升,短期国内现货走强。



从国内外棉花市场情况看,二季度对市场最大的冲击就是中美贸易摩擦的加剧,尤其是 5 月 10 日在中美第十一轮谈判前夕美方单方面对 2000 亿美元从中国进口商品关税从 10提高到 25,后期可能对其它 3000 多亿美元商品也加征关税,前期谈判成果化为乌有,贸易形势恶化,导致国内外棉价连续大幅下跌,下游订单持续减少,棉纱和坯布库存快速增加,导致企业原料采购基本停止,行业陷入艰难境地,与此同时,东南亚纺织品服装出口增速加快, 贸易摩擦的加剧也加快了纺织行业向东南亚转移的节奏。



从近两日 G20 峰会的情况看,双方在部分领域达成协议,美方暂不对 3000 亿商品加征关税,后期双方对话和谈判重启,这将有利于市场信心的恢复,但就长期角度看,经历了这次变故,行业原有的平衡被打破,市场将根据后期上下游的传导机制再次寻求新的平衡点,国内总需求将比上月预期有所恢复,但很难达到贸易摩擦前的需求。从价格上看,短期市场利好会在盘面反映,价格或短期快速反弹,但鉴于目前行业现状,下游短期还难以支撑高成本压力,价格反弹的高度或受限,中期价格区间则需要根据后期市场反应做动态评估。


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操作建议:棉花1909操作上,短线偏向多头思维,长线观望,关注14500压力。





【铜1908】

中美高层恢复对话,提振市场情绪,美联储继续鸽派言论,对7月降息的预期令美元在96点附近低位震荡,有色金属上周先扬后抑。沪铜冲高后在47000元/吨附近挣扎,现货升水表现稳定,贸易活跃度与日下降,交易表现谨慎,且盘面大幅反弹铜价高企,令下游畏高,消费显无力,成交一直显现供需拉锯僵持之态。ICSG显示,2019年一季度全球铜矿产量同比下降了0.83%至489.6万吨,而全球精炼铜产量同比仅增长1.3%。但全球铜消费同样疲弱,2019年1—5月全球铜消费同比增速可能不到1%。全球铜矿产出同比下滑、铜精矿加工费持续下降、国内铜冶炼企业因检修和环保问题导致精铜产量下滑,以及废铜进口下滑带来的精铜对废铜消费替代等。



1、宏观、市场情绪及周边市场仍是影响铜价趋势的最重要因素,而中美关系又是影响上述因素的重中之重。G20 峰会结束后,双方或将进入阶段性“和平谈判”期,有利于风险资产价格走强。但是中长期双方成功达成协议的道路依然漫漫,后期面临曲折也是大概率事件,风险资产价格走高仅能以反弹对待;



2、资金面上,当前基金空头持仓较高,随着中美局势缓和,空头回补或将对铜价形成支撑或反弹动力;



3、三季度铜市基本面则并不乐观,一方面供应将因冶炼厂集中检修结束而迅速恢复;另一方面需求端既看不到市场的改善也难以期待政策的支持。铜市场库存触底回升的可能性较大。不过基本面对铜价的影响更多体现在幅度和节奏上,它会给铜价的反弹带来阻力。



4、综上,我们认为三季度或将先涨后跌,宽幅震荡。前期中美关系缓和,市场空头回补将推升铜价走强,但是疲软的基本面会限制铜价涨幅;后期空头回补结束后,市场反弹动力衰竭,可能重归弱势。


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操作建议:铜 1908 操作上,预计沪铜或将维持区间震荡运行。市场静待G20谈判,继续对铜价形成指引。




【橡胶1909

5月全国轮胎产量及出口情况同比得到一定改善。统计局数据显示,5月中国橡胶轮胎外胎产量为7204.3万条,环比减少171.5万条,同比微幅增长0.2%。1—5月,中国橡胶轮胎外胎累计产量为33376.7万条,比去年同期下降2.4%。虽然轮胎产量环比和累计均为负值,但同比回到正增长。海关公布数据显示,5月中国新的充气橡胶轮胎出口量为4482万条,同比增长6.2%;出口金额为88.58亿元,同比增长13.3%。1—5月,中国新的充气橡胶轮胎出口总量为20281万条,比去年同期增长3.3%;出口金额合计408.68亿元,同比增加6.3%,其中山东省轮胎出口金额达到245.8亿元,同比增幅达到10.4%。同4月相比,5月轮胎出口数据好转,增速明显提高。然而,短期市场数据的回暖不等于产业格局整体向好。由于内需市场竞争十分激烈,多数轮胎厂开工负荷低于正常水平。中国轮胎企业成品库存处于高位,且仍有继续累积的态势。进入年中传统淡季,市场需求更加疲软,轮胎厂商的销售压力较大。只要中国轮胎行业产能过剩问题没有得到彻底解决,就会持续拖累橡胶下游直接需求。



1、供应端,进入开割季,泰国、云南干旱天气导致供应释放缓慢,原料价格居高不下。4 月底发布的混合胶进口新规导致二季度中国混合胶进口明显下降。进入六月份主产区天气逐步恢复正常,原料价格开始高位回落。进入开割旺季,若 3 季度天气正 常,在高原料价格指引下,预期产量释放较大。



2、需求端,二季度轮胎开工率保持稳定,在终端市场持续疲弱的情况下,轮胎销量并不乐观,多数厂家仍以促销形式刺激商家拿货,出货压力较大,工厂成品库存持续累积。后期若无利好政策刺激,轮胎市场难有向好表现。中国 1-5 月轮胎累计产量为33376 万条,累计同比-2.4。终端市场持续疲弱,中国 1-5 月汽车累计销量 1206.59 万辆,累计同比-12.95%;重卡销量在 3月份创历史新高之后连续两个月持续下滑,1-5 月累计销量为55.3 万辆,同比-1%。



3、受混合胶查验影响,区外库存持续下降。截止 6 月 28 日,上海期货交易所库存 40.28 万吨,呈现高位回落态势。



4、二季度干旱天气及混合胶严查导致供应偏紧,区外库存持续下降。当前产区原料供应仍然不足对沪形成一定支撑,短期内沪胶下跌空间有限。三季度来看,进入开割旺季,若天气正常,在高原料价格指引下预期产量释放较大。


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操作建议:橡胶1909操作上,下游轮胎厂将进入生产淡季,终端需求持续疲弱,需求端难有向好表现,预计 3 季度沪胶仍将延续低位震荡走势。



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