8月5日操盘策略

时间:2019-08-05 10:18:45  作者:星际策略

8月5日操盘策略


8月5日操盘策略





提醒您:投资有风险、入市需谨慎,建议仅供参考!





【原油1909

机构调查显示,7月OPEC原油产量大幅降至2942万桶/日,环比减少28万桶/日,本轮减产已令原油产量累计下滑255万桶/日,创2011年以来的最低水平。沙特带头大力削减原油供应,伊朗和委内瑞拉受到制裁,利比亚和尼日利亚局势动荡,均对原油产量持续回落起到作用。无论主动还是被动减产,OPEC寄希望于通过限制自身产量来平衡油市供需,以支撑油价重拾强势。然而OPEC长期坚持高强度的减产,客观上对原油行情仅起到稳固托底的作用,一旦放弃减产将构成最大的潜在利空。EIA数据显示,截至7月26日当周,美国除战略储备外的商业原油库存减少849.6万桶至4.365亿桶,连续7周录得下滑,达到2018年11月以来的最低水平。不过飓风影响结束后,美国国内原油产量亦迅速增加90万桶/日,恢复到1220万桶/日的峰值。2019年迄今,美国原油供应放缓已经基本坐实,三大机构也对美国原油产量增速预期均有所下调。虽然输油管道运力的增加给页岩油再次扩产提供了可能,但眼下供应压力已经不再是市场主要担心的问题。



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1、供应方面,7 月 OPEC 减产执行率仍超过 150%,OPEC 的维持高 比例减产仍难支撑油价,但丢失了市场份额。美原油方面来看, 受到月初飓风影响产量一度降幅超过 100 万桶/日,但在月底最新 数据显示产量已完全恢复,在天气因素正常的背景下,美原油预 计仍维持在 1210-1240 万桶/日的高位震荡。中东方面,伊朗潜在 出口的增加缓解了供应的紧张。但不断涌现的海湾船只被扣问题 将增加霍尔木兹运输的不确定性,将对海运费有所支撑,同时有 可能影响运输周期。 



2、需求方面,8 月伊始,特朗普的推特再度激起千层浪,如果剩 下的 3000 亿美国进口的中国商品从 9 月 1 日增加 10%的关税落地 的话,将对全球贸易形式形成非常大的冲击。宏观情绪很难找到 乐观的点,因为需要注意到美国方面的言论和节奏。从目前的裂 解利润来看,7 月份是东部地区年内裂解利润最佳的时间段,主 营提价,地炼检修,大庆在即,山东省严控装置运行开工率,出 口配额的完成均使得东部炼厂成品油去库节奏表现环比改善,但 我们认为这种持续性不容乐观,一方面是华东一体化炼厂将逐步 开工,届时成品油市场又将重新回归供过于求的矛盾中。此外, 从美国炼厂开工率来看,检修季过后维持低位,但成品油去库不 及预期,有累库风险。且从目前油品结构来看,IMO2020 的执行 预期将使得低硫燃料油的备库可能会超预期。 



3、库存方面,截至 7 月 26 日当周美国除却战略储备的商业原油 库存减少 849.6 万桶至 4.365 亿桶,减少 1.9%;库存变化值连续 7 周录得下滑;EIA 称,美国上周原油库存跌至 2018 年 11 月初以 来的最低水平。



 4、主要观点,对于目前的原油市场,我们认为整体呈现宽幅波动 的特征,油价进一步退两步,整体重心再度下移,整体呈现“M” 型触底结构。我们认为 8 月份,供应方面的支撑因子在于美产量、俄罗斯产量的收缩出现可能,OPEC 维持目前的低产量水平,霍尔 木兹海峡运输可能受挫等因素。而需求方面的弱势是相对确定性 的。因而我们对油价的采取逢高空的思路对待。同时关注价格的 相对水平。 



5、需要关注的重要事件性因素是,中美贸易战的进一步动态、美国天气因素等 。



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操作建议:原油1909操作上,当前宏观是决定油价的主导因素,但基本面影响短期走势。




【铁矿石1909

普氏62%铁矿石指数报108.45美元/吨,降5.45美元/吨;唐山普碳钢坯含税出厂价报3570元/吨,周末降10元/吨。钢厂环保限产下需求边际走弱,但唐山、武安8月限产不及预期对矿石有提振。钢厂铁矿石库存偏低位运行,港口疏港量本周下滑25万吨/天至262万吨/天,周度港口库存出现227万吨增幅,对矿石价格产生打压。基差方面目前1909盘面贴水80元/吨左右。风险点在于钢材利润下滑倒逼矿石价格下行。



I1909合约减仓117136收于839, I2001合约减仓16208手收于718。行业方面,Strike Resources公司在皮尔巴拉的Paulsens East项目中勘探出高品位铁矿石,现在正在迅速推进项目的开采规划。项目初始推测资源量达910万吨,铁品位63.4%,硅含量5.6%,铝含量3.2%。Paulsens East项目位于铁矿石资源丰富的皮尔巴拉地区,有望每年生产100万吨的直接运输矿石(DSO)。Paulsens East是一个露天赤铁矿项目,据估计地表部分约有200万吨(62%)潜在的高品位DSO铁矿石。现货方面,上周五青岛港PB粉现货855元/吨成交,金布巴折盘面927元/吨。上周受唐山封港影响疏港有较明显下降,叠加到港量2000万吨以上,港口整体库存有明显累积,后期疏港预计将有所恢复。





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1、供给方面:6 月中国进口铁矿石为 7517.9 万吨,较上月在减少 10.24%;其中巴西进口占比减少,澳洲和其他非主流进口占比增 加。根据发货量分析,7 月铁矿石进口量或小幅增加。随着 VALE 部分矿区复产以及澳洲矿山下半年产销量增加,后期铁矿石供给 小幅看多。



 2、需求方面:全国247家高炉开工率80.95%,较上月末上升0.81%, 全国 247 家高炉产能利用率 78.44%,较上月末下降 2.69%,铁矿 石需求收到环保限产政策扰动。考虑到 8 月河北环保限产力度有 所放松,8 月铁矿石需求或小幅增加。 



3、库存方面:45 港口铁矿石库存为 11869.28 万吨,较上月末增 加 376.13 万吨。其中澳矿库存 5912.83 万吨,巴西矿库存 3513.41 万吨,贸易矿库存 5139.7 万吨;钢厂进口烧结矿库存 1544.28 万吨,较上月末增加 17.58 万吨,但依然处于低位,可用天数 29 天,钢厂有补库需求。根据铁矿石平衡表分析,8 月份铁矿石综 合库存或持稳,铁矿石供需处于紧平衡状态。综合,随着 VALE 部分矿区复产以及澳洲矿山下半年产量小幅增 加,铁矿石供给缺口逐渐修复,铁矿石主要矛盾由供给短缺的矛 盾转向结构性矛盾。当前钢厂利润趋弱,铁矿石跟随转弱,铁矿 石主力合约由 09 转换为 01 合约后,铁矿石价格年内高点基本确 立。但考虑到基于 01 合约的铁矿石基差过大,且港口主流粉矿库 存偏低,铁矿石价格继续下跌空间不大,中下旬后仍有反弹可能。综合分析,8 月份铁矿石先抑后扬。 




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操作建议:铁矿石1909操作上,09合约交割预期高位震荡为主,01合约后期有向上收基差的预期,短期偏弱。





【橡胶1909】

对于市场关注的原料供不应求问题,从目前掌握的信息来看倾向于在后期证伪。泰国气象部门表示,尽管已经进入雨季,由于来自南部海域的热带气旋强度比往年偏低,导致泰国正遭遇近十年来最严重的干旱。然而,干旱的区域基本在泰国东北部、北部和中部,而泰国天然橡胶产区主要位于南部地区,其橡胶种植面积占全国近七成,因此干旱对泰国天然橡胶产量的实际影响有限。印尼农业部表示,受真菌性落叶病的影响,2019年印尼天然橡胶产量预计将较2018年的376万吨减少15%。按照单产1158公斤/公顷,开割率83.08%估计,此次受到病害影响的产区年产量约为36.74万吨。据了解,通常真菌性病害的治疗周期在1—2个月,参考2018年7—8月印尼橡胶产量在全年占比17.9%,推算出实际造成的减产约为6.61万吨,远低于印尼官方认为的55万吨。当然理论和实际存在差别,这一结果是建立在对病害积极治疗和有效控制的基础上。



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期货大跌,青岛保税区美元胶市场报价下跌15-35美元/吨。烟片新胶船货报价1650美元/吨。泰标港上现货或近港船货报价1340-1350美元/吨。马标10月至11月船货报价1360美元/吨。泰混10月船货报价1360美元/吨。人民币泰混现货报价10700元/吨。山东丁苯1502报价10600元/吨。华北丁苯1712报价9700-9800元/吨。中石化华北齐鲁顺丁报价10500元/吨。中石化华东丁二烯报价9700元/吨。日本底部调整,主力JRU12合约报收170.3点,上涨+0.5点或+0.29%。SICOM触底回调,主力TF12合约报收132.7点,下跌-0.6点或-0.45%。沪胶弱势整理,主力1909合约报收10345点,上涨+5点或+0.05%。援引外媒消息:科特迪瓦政府公布的初步数据显示,该国今年上半年天然橡胶出口量同比增+11%至37.0万吨。科特迪瓦是非洲地区主要橡胶生产国,近年来该国橡胶出口量增加,因该国农户减少可可种植,并增加橡胶园种植以提升收益,厄尔尼诺现象趋于平缓,最新7月的太平洋海水温距回落至+0.5℃,仅略高于报告温度+0.4℃。成品烟片季节性走弱,目前泰国成品烟片升水标胶+6.75泰铢/公斤,从天气、出口、基础原料观察,预计仍有约3泰铢/公斤的走弱空间。



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操作建议:橡胶1909操作上,20号胶上市之际正值东南亚主产区产量释放初期,整体供应压力将开始回升。




【镍1909

美国总统特朗普通过社交媒体突然发布消息称,将对进口自中国的3000亿商品加征10%关税,自9月1日起开始实施。大宗商品板块集体受挫。8月2日20:03分左右,印尼爪哇岛附近发生7.0级地震,当地发布海啸预警,沪镍成为有色板块中唯一上涨品种。SMM现货消息:8月2日金川镍出厂价115000元/吨,较周昨日上调1000元/吨,主流成交于112400-115400元/吨。俄镍较沪镍1909报贴水300-250元/吨,金川镍较沪镍1909合约普遍报升水1500-1600元/吨,下游在11.23万位置少量补库后基本观望。目前,镍矿港口库存供应充足。近期镍矿、镍铁价格均有上涨。下游方面,6月我国不锈钢进口环减32.43%,出口环减11.1%。据悉,江苏德龙镍业有限公司置换不锈钢新产能,预计2020年12月投产,如果全为300系不锈钢,SMM认为将带来10.8万镍金属吨/年的需求量。截止7月26日佛山不锈钢库存减少0.07万吨至20.39万吨,无锡不锈钢库存增加0.65万吨至26.54万吨,库存依旧高企。考虑生产尚有利润,预计8月排产难有明显下降,镍需求得以维持,三季度供应压力稍弱。



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上周五,LME镍收于14500,涨15,涨幅0.1%;库存143658,减12。美国劳工部公布的数据显示,美国7月非农就业人数新增16.4万,稍低于预期的16.5万,前值从22.4万下修至19.3万。非农数据不及预期,基本金属共振式回落,仅镍录得小幅上涨。当前镍产业链矛盾并不凸显,镍价情绪大于实质,就基本面而言,整体平稳,镍价和当前的基本面的匹配度并不高。去库存大逻辑下,供应的下降或者需求的增加之于行情较为敏感,“利润传导+去库逻辑”相叠加利于前期的镍价走强,但产业利润传导并不完全,表现为不锈钢的涨幅远小于镍铁和期镍的涨幅。不锈钢的业态对镍价有所牵制,基于不锈钢的量、价变化与镍价的传导逻辑引发两种假设:1.“镍价跌——不锈钢成交低迷——镍价跌”容易陷入无解的死循环,对应的镍价连续回落;2.“不锈钢厂挺价——终端接受‘高价’而成交复苏——镍价震荡式反弹”。前期主流钢厂代理普遍接受8月的不锈钢厂盘价并下订单,对应现有的现货行情仍继续浮亏,代理商的高价资源仍需钢厂挺价才能缓解亏损,如此推导,则“假设2”或会发生。当前的不锈钢成交量、价企稳反弹,但成交力度并不强,需等待不锈钢价格的反弹力度去确认“假设2”逻辑能否实现,则当前的节点建议观望。同时,需密切关注市场关于印尼矿端消息出没与反应程度。




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操作建议:镍1909操作上,预计短期难以跌回100000以下区间,在106000-120000区间震荡。




【螺纹1910

上海螺纹钢HRB 20mm价格3860元/吨,降50元/吨;上海热卷Q235B 4.75mm价格3770元/吨,降40元/吨。美联储降息25个基点,但鲍威尔中性发言令市场预期发生变化,美国称9月1号开始对中国3000亿美元商品加征10%关税,风险资产价格承压下行,避险情绪升温。唐山、武安出台8月份环保限产方案,限产力度均较7月份明显减弱,库存连续累积,现货端依然延续弱势,短期没有改善迹象,关注华东地区需求启动情况。目前钢材现实是宏观偏空叠加产业层面高产量、库存高、需求弱、基差小,预期为旺季需求,近期宏观利空主导市场,关注电炉钢成本3800附近是否有支撑。夜盘螺纹钢期货主力合约价格震荡下跌,rb1910合约成交尚可,尾盘增仓收于3791。宏观方面,美联储下月降息概率飙升,本周重点关注两央行议息;7月楼市成交稳中微降,深圳库存降幅最大;央行:严禁消费贷款违规用于购房;陕西:加大房地产市场乱象治理力度 打击捂盘惜售等行为;杭州房贷额度、利率双双收紧 基准利率上浮8%。行业方面,连续八周环比下滑后 水泥价格开始趋稳有望反弹;1-6月江西省钢材产量为1350.98万吨 同比增长5.81%。现货方面,华东螺纹上海地区厂提主流价格在3860-3890元/吨,盘面贴水188。上海热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3860元/吨。周末,河北唐山部分普碳方坯累计下跌10元,出厂价格报3570元/吨,周环比下跌80元。由于全国各地终端需求乏力,部分地区建材价格稳中下跌,其中,东北、西北、华南等地平稳为主,华北、华东、华中、西南部分市场出现下跌,山东、安徽、江苏多家钢厂主动下调出厂价格。



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6 月份我国粗钢和钢材日均产量再创历史新高,当月 螺纹钢产量更是同比大幅增长 29.4%,7 月份尽管唐山限产加码, 但螺纹钢周产量仍持续在 380 万吨一线徘徊。在需求季节性走弱 的情况下,螺纹钢库存已出现同期罕见的八连升,目前螺纹总库 存同比大幅增加 267 万吨,处于近四年同期最高水平。8 月份河 北地区限产明显松动,环保部表态今冬对达到超低排放 A 类的钢 铁企业不限产,市场对于后期环保限产预期减弱。而中央政治局 会议明确要坚持房住不炒的定位,不将房地产作为短期刺激经济 的手段,房地产调控将进一步收紧。且随着 70 周年大庆的临近, 北方多地传来工地将于 8 月下旬起陆续停工的消息,市场对旺季 需求预期也有所趋弱。预计 8 月份螺纹盘面整体仍将承压运行, 重点关注电炉钢减产对供应端可能形成的扰动影响。




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操作建议:螺纹1910操作上,当前螺纹总库存较去年同期增幅超过40%,由于限产放松,供应扩张预期增加,期现货继续承压,主力合约失守3800关口,短期弱势或持续。



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