高水平商品期货市场应有大量现货交易者

时间:2019-08-13 10:57:12  作者:星际策略

高水平商品期货市场应有大量现货交易者


8月12日,20号胶期货正式挂牌交易,证监会副主席方星海表示,今年以来,除继续扩大品种开放外,针对市场调研中各方反应的问题,证监会从加强开放下的市场监管和健全市场法制等方面推出了相应的措施,使得商品期货市场对外开放环境进一步优化,境外投资者参与度稳步提高。据介绍,证监会将围绕五个方面推动商品期货市场对外开放。


作为世界第二大经济体、世界第一大制造业强国,中国既是世界第一大的大宗商品进口国,也是主要的制成品出口国。但是,中国缺乏大宗商品的定价权,因而导致高昂的经济成本。业界在一直讨论提升中国的大宗商品定价权,建立高水平开放的国际期货市场。


此次橡胶期货开盘之际,证监会表示将进一步扩大商品期货对外开放,也是在回应这一诉求。从具体的措施看,引入境外投资者,加大中国商品期货市场的国际参与度和推介力度将是主要的方法。


目前,具体的举措还需要讨论。一个高水平大宗商品期货交易市场必然是一个国际化的市场,但是国际化并不等同于国际交易者增加。中国是世界最大的制造业国家,在可预见的将来,国际期货市场最大的增量也会在中国。通常而言,一个具有定价能力的国际商品期货市场,必须要是一个流动性非常高的市场,交易越能方便达成,交易安全且成本低,就越能吸引到投资套利者和套保者,越能集中形成交易定价,也就越能发现商品价格,从而形成商品定价权。


要形成这样一个市场,商品品种覆盖面要广,市场体系要完善。比如,CME集团的期货品种达到180余种,ICE达到了1200种,如此庞大的交易品种伴生的是已经24小时不停歇的交易市场、随时随地的便捷交易模式。这样一个庞大的市场,也必须要有高效的监管,比如美国的商品期货交易市场有商品交易期货委员会、全国期货业协会、期货交易所三级监管。同时,由于商品期货交易本身的金融属性,美国国会的银行委员会和金融机构服务委员会也进行直接监督。对于变化莫测的商品期货市场,这种执法、立法、行政的多维监管体系其实也捉襟见肘,但至少保证了立法和执法层面的与时俱进,比如《商品期货交易现代化法案》就是一个比较典型的立法迭代。


所以,商品期货市场的对外开放,要以有效增强中国商品期货市场的流动性为目标,必须在交易品种体系和交易市场规则监管方面考虑对标国际市场,增强自己市场的竞争力。市场建设要加强,市场监管体系要改进,《期货法》等法律体系要逐一推出。既要关注长期战略,也必须有短期目标。这个短期目标,就是增加商品交易期货的参与者。


国际投资者广泛参与中国商品期货市场固然重要,但当前可能更为重要的是解决中国期货投资者结构问题。


对于宏观经济而言,商品期货交易市场最大的价值在于价格发现,而这一方面恰恰是目前中国期货市场需要完善的。期货市场作为金融市场,金融机构的确是其主力,但一个成熟的商品期货市场,其市场主体中应有相当大比例是现货投资人。


美国的农产品期货市场的交易主体,有60%是从事生产、物流、贸易、加工的现货企业。著名的全球金属交易所LME,六成交易者是银行、实业企业和一般金融投资者,现货投资者一直保持相当比例。与这些发达的商品期货交易市场比,中国的期货交易市场需要更多现货投资者,特别是现货贸易商。


其实,商品期货市场本就是现货贸易商最早推动形成,并且逐步建立交易体系和规则。中国的商品期货市场要进一步发展,并不是要专门对标先进,而应该补基础,如何推动现货贸易企业加入期货市场,现货交易和期货交易同频,这是市场设计需要进一步考虑的。


推动期现交易同频,不仅对商品期货市场发展有重要意义,而且能真正推动大宗商品“中国价格”的形成。


作为一个制造业大国,商品贸易可谓中国经济流通的核心,而对中小企业而言,保理等贸易金融是主要的融资渠道。现货贸易中形成的商业信用需要进一步被金融市场认可接受,从而成为企业融资和交易的支撑。要打通这些市场环节,商品期货市场和现货市场之间的同频,是必须要加速推动的。



证监会:

五方面做好商品期货市场对外开放


8月12日,在20号胶期货上市仪式上,证监会副主席方星海表示,20号胶期货作为第四个对外开放期货品种,在上海期货交易所国际能源交易中心挂牌交易,这是我国商品期货市场扩大对外开放、推进上海国际金融中心建设的又一重要举措。我们还要通过金融市场开放来促进人民币的国际化,应对好国际货币霸权主义的威胁。商品期货市场在这两方面都可以有所作为。 

  

方星海指出,上海期货交易所天然橡胶期货市场经过20余年发展,交易活跃,功能发挥良好,价格影响力不断增强,为20号胶期货上市奠定了基础。20号胶是轮胎产业的主要基础原料。近年来,随着汽车工业的蓬勃发展,我国已成为全球第一大轮胎制造国,橡胶产业结构发生了重要变化,20号胶成为全球天然橡胶产业最具代表性的品种。20号胶还是我国与泰国、印度尼西亚、马来西亚等“一带一路”国家双边贸易的重要原材料产品,天然具有国际化属性。在此背景下,上市20号胶期货并一开始就引入境外交易者参与,是一件顺理成章的事,这对践行“一带一路”倡议、提升我国在全球天然橡胶市场的定价影响力、服务产业链上下游企业都具有重要意义。上期所要加大境内外市场培育力度,尽快使20号胶期货成为国际橡胶市场定价的“风向标”、促进我国橡胶产业供给侧结构性改革的“推进器”。

  

“借今天的机会,我着重就推进商品期货市场对外开放,讲几点意见。”方星海表示,今年以来,除继续扩大品种开放外,针对市场调研中各方反应的问题,我们从优化投资者适当性制度、改进开户流程、提高市场效率、加强开放下的市场监管和健全市场法制等方面推出了相应的措施,使得商品期货市场对外开放环境进一步优化,境外投资者参与度稳步提高。

  

他说,接下来,证监会将围绕以下几个方面做好商品期货市场的对外开放工作。一是稳步扩大特定品种范围,研究推动将更多的商品期货和商品期权列为特定品种,提升我国商品价格的国际影响力,为我国企业跨境经营提供价格参考和风险管理工具。二是探索多种开放模式,开拓多元化的开放路径。三是优化规则制度,进一步降低境外投资者的制度性交易成本。四是提升跨境监管能力,加强与境外监管机构的沟通与合作,维护好开放条件下的市场秩序。五是勇于参加国际竞争,加大国际市场推介力度,进一步提升境外投资者参与度。 

  

方星海最后强调,以开放促改革、促发展是我国改革开放40年的宝贵经验,也是我们发展金融市场必须遵循的原则。在当前中美经贸摩擦不断升级的情况下,我们要按照党中央的战略部署,加快扩大金融对外开放,尽快与世界金融市场形成“你中有我、我中有你”的互利共赢格局,绑紧共同利益纽带,坚决击败国际上有人阻止我国发展的企图。


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