9月2日操盘策略

时间:2019-09-03 09:10:59  作者:星际策略

9月2日操盘策略

9月2日操盘策略



期货早评



提醒您:投资有风险、入市需谨慎,建议仅供参考!





【原油1910

供给方面,美原油产量创下历史新高达 1250 万桶/日,全美钻机数大幅下降,较去年同期降 120 座,也意味着钻进单产不断攀升,也因 WTI 原油价格在 55 美元/桶附近区间窄幅徘徊,这一价格水平无法产生足够的现金流以帮助许多石油生产商维持增长。从被制裁国的供应弹性上来看,中国停止委内瑞拉原油进口的消息引发市场较大的关注,重质油仍是稀缺品。此外,伊朗与欧洲有可能达成一份协议,这份协议或将允许伊朗出口至少 70 万桶/日的原油,并向伊朗提供 150 亿美元的授信额度。关注这一变量。库存方面,EIA 库存先升后将,库欣库存连续九周下降。从成品油端库存表现来看,汽油、精炼油库存在 8 月最后一周亦有所下降。目前炼厂开工率高企,美原油进口量急剧下降,原油库存快速转化,且成品油端并未现明显的累库,反而去库,验证需求阶段性好于预期,但 9 月初,我们认为在飓风等因素影响下,成品油消费恐受到影响,裂解价差恐进一步下移。来自宏观端的多重变化带来的是实质贸易量的萎缩,原油作为原料端,需求自下而上的传导到原油需求的总增速是绝对的利空影响。包括船燃以及柴油在内的全球的需求前景都不容乐观。因而关注宏观事件对油价情绪上的绝对主导作用。价差方面,B-W 价差达到 3 美元附近时快速反弹,因美管道运能的扩张导致 WTI 运输瓶颈消失的利好逐步兑现,该价差阶段性的低点已然见到,价差不具备再走收敛逻辑的基础。从接下来的炒作因子来看,我们认为会逐步从需求端转向供应端,重新考量供需关系,油价强弱关系或是 SC>BRENT>WTI。策略观点,多变的贸易格局下,宏观的扰动非常难以预测,但我们认为主要逻辑在阶段性是具有路径依赖。



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操作建议:原油1910操作上,从价格的维度上,长时间被压抑的价格有可能在前期的因素消失后,价格存在反弹。因而我们整体对原油的观点是,可轻仓参与反弹,不在低位追空。




【铁矿石2001

供给方面:最新澳巴合计发货量 2198.2 万吨;其中澳洲发货量1360.3 万吨;巴西发货量 837.9 万吨,巴西发货量逐渐增加。8月澳巴合计发货量高于 7 月,后期巴西发货量或小幅增加。最新26 港到港量为 2166.2 万吨;北方六港到港量 1063.9 万吨。8 月到货量较 7 月小幅增加,预计 9 月到货量或小幅下降。需求方面:8 月末 247 家钢厂高炉开工率 80.26%,较月初下降0.69%;247 家高炉产能利用率 81.6%,较月初上升 0.47%,9 月环保限产力度或较 8 月有所放松,后期高炉产能利用率或小幅增加,生铁产量依然处于高位,铁矿石需求有支撑。库存方面:45 港口铁矿石库存为 12131.4 万吨,较 8 月初增加262.12 万吨。贸易矿库存 5338.71 万吨,较月初增加 199.01 万吨。另外,港口 PB 粉库存量较低。钢厂进口矿烧结粉矿库存量为1488.66 万吨,较月初减少 55.62 万吨,进口矿可用天数 24 天,较月初减少 5 天。钢厂进口烧结粉矿日耗上升,库存量偏低,钢厂有补库需求。综合,从铁矿石供需结构看,铁矿石供需处于紧平衡状态,9 月份铁矿石综合库存或小幅下降。近期钢厂长流程利润有所恢复,对主流粉矿的需求增加,但港口 PB 粉库存量较低 。另外,在钢厂利润恢复下,钢厂进口烧结粉矿日耗上升,进口烧结矿库存连续下降,钢厂有补库需求。



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操作建议:铁矿石2001操作上,预计月度内铁矿石价格或止跌反弹。





【橡胶2001】

供应端,8 月主产区天气正常,原料供应正常,泰国原料价格创 5 年同期新低。云南供应恢复至正常水平,海南由于降雨偏多,胶水供应略微紧张,8 月胶水价格上涨 900 元至 10700 元/吨。天胶进口维持同比下降趋势。2019 年 7 月中国进口天胶及混合胶复合胶合计 43.71 万吨,同比-4.7%。1-7 月累计进口 285.4 万吨,累计同比-7.53%。ANPRC 成员国 5 月天胶产量 83 万吨,同比下降14.35%。1-5 月累计产量 429.6 万吨,累计同比下降 7.9%。需求端,8 月受到台风影响,轮胎厂开工率呈现 V 型走势。截止 8 月 30 日,中国全钢胎开工率 69.61%,月环比下降 3.98%;中国半钢胎开工率 68.46%,月环比下降 1.90%。7 月轮胎出口 4651万条,同比增加 6.77%。1-7 月轮胎累计出口 2.95 亿条,累计同比 5.6%。2019 年 1-7 中国汽车产量 1393.3 万辆,累计同比下降13.5%;1-7 月中国汽车销量 1413.2 万辆,累计同比下降 11.4%。库存方面,截止 8 月 30 日,上期所天然橡胶库存 42.12 万吨,月环比增加 1.15 万吨。8 月青岛地区库存跌速放缓,保税区库存重回涨势,库存压力依旧存在。沪胶完成主力换月,8 月整体维持低位震荡走势。8 月中旬 20号胶上市,由于挂牌价偏低,20 号胶迎来开门红,但受到弱势基本面拖累,上市后多次试探冲高未果,整体呈现震荡走势。基本面来看,主产国生产正常,供应充足。需求端轮胎生产恢复正常,对原料需求稳健,汽车消费刺激政策的实施及落地对盘面形成撑。



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操作建议:橡胶2001操作上,从盘面看,短期底部支撑强劲,预计 9 月沪胶维持偏强震荡走势。




【镍1910

从镍供求各自增加情况简单测算,预估 2020 年镍仍存在缺口,市场也在走这个逻辑。但明年实际供求情况也是复杂多变的。首先,印尼增产和国内减产时间节点不一样,实际供给未必如预期,须持续跟踪;其次,废不锈钢是重要的补充,用量或占比因原生镍大幅拉涨存在大增的可能性;三是镍价走高后现有全球精炼镍产能利用率也会有所提高;四是不锈钢期货上市后,产业将逐渐进入洗牌阶段,实际产量也会存在较大变数。无论如何推演,印尼禁矿若严格执行,国内因缺矿预期导致的供给始终存在很大不确定性,做空缺乏安全边际,镍长期来看仍是逢低买入格局,底部将继续抬升,明年比较确定性的是镍矿将出现较大幅度的拉涨行情,逻辑类似于年内的铁矿石。




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操作建议:镍1910操作上,短期而言,因有 2014 年上半年“珠玉”在前,要防止市场情绪完全倒向多头和对标下,镍价继续走轧空行情。




【螺纹1910

螺纹方面,7 月份我国粗钢和钢材日均产量高位回落,受电炉钢减产及部分长流程钢厂检修影响,8 月螺纹周产量连续四周大幅下降至 4 月中旬水平,带动库存在 8 月中旬后连续三周出现下降。唐山 9 月限产政策不及预期,来自政策限产的扰动因素减少,成本对供应的影响作用上升,在当前利润下钢检修增多,华东多家钢厂下调 9 月订货比例,整体供应或将维持相对稳定状态。从需求看 9 月是传统消费旺季,市场需求季节性回升的驱动仍在,但当前经济下行压力加大以及地产调控持续收紧,资金紧张在建筑行业已表现较为明显,且 70 年大庆临近北方工地停工的可能性较大,市场对 9 月需求回升的预期并不高。热卷方面,8 月前三周热卷产量大幅攀升至历史同期高位水平,最后一周小幅回落。9 月河北地区整体限产政策不及预期,但同时热卷钢厂检修增多且有部分热产能退出计划,预计 9 月热卷产量整体变化不大。下游需求方面 1-7 月工程机械、家电维持较高增速,汽车产销同比降幅有所收窄,整体需求表现边际好转,热卷库存在 8 月中旬后连续三周下降。近期冷轧供需改善较为明显,8 月份冷轧为跌幅最小的钢材品位,冷热价差拉大至近几年高位,对热卷走势将形成一定支撑。



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操作建议:螺纹1910操作上,预计 9 月份螺纹盘面整体或将呈现上有顶、上有底的箱体震荡运行走势,对节奏的把握或许比趋势更加重要,重点关注钢厂减产检修以及北方工地停工对供需两端的影响。



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