沙特油田遇袭引爆空头,原油重回牛市?

时间:2019-09-17 10:48:27  作者:星际策略

沙特油田遇袭引爆空头,原油重回牛市?


“没想到全球油价竟以一种不可思议的方式重回牛市。”一位华尔街对冲基金经理感慨说。


9月14日凌晨,全球最大石油输出国沙特的两处石油设施遭遇无人机袭击。导致沙特约570万桶原油日产量受到影响,约占全球每日原油产量的5%与沙特日产量的约50%。


尽管沙特政府表示周二前将努力恢复200万桶原油的日产量,但金融市场对全球原油供应骤降的担心,令布伦特原油期货与NYMEX原油期货在9月16日开盘伊始分别大涨19%与15%,一度创下1991年以来最大单日涨幅。


“若按涨幅20%即进入技术性牛市,全球油价只用了一天,几乎就实现了由熊到牛的切换。”上述华尔街对冲基金经理向21世纪经济报道记者表示,这背后,是大量对冲基金迅速对原油期货空头头寸进行平仓,触发了油价出现如此大的涨幅。


“据我所知,整个周末通过投行设立的暗池交易平仓的原油期货空头头寸达到逾8亿美元。”一位美国投行大宗商品交易员向记者透露。


Emirates NBD银行大宗商品分析师Edward Bell向记者直言,对冲基金的空头回补潮涌,正悄然改变当前原油期货空头主导格局。


“很多对冲基金认为这次沙特原油供应中断,可能是有史以来最严重的。因此他们更愿押注未来一段时间油价趋于上涨。”Edward Bell指出。


值得注意的是,在开盘分别大涨19%与15%后,布伦特原油期货与NYMEX原油期货均呈现后劲不足的尴尬,截至9月16日17时,两者涨幅均收窄至8.3%与7.8%,较开盘涨幅缩水逾一半。


“这主要是受到美国政府决定启动原油储备应对原油供应缺口的影响。”布鲁德曼资产管理公司(Bruderman Asset Management)首席策略师Oliver Pursche指出。但油价回落的更深层原因,是经历了恐慌性空头平仓后,越来越多对冲基金与资管机构意识到这起黑天鹅事件(沙特油田遇袭)未必会改变当前全球原油供应过剩与全球经济增速放缓触发原油需求下滑的格局,因此油价飙涨反而成为部分资本逢高沽空套利的“筹码”。



空头恐慌性平仓


在沙特油田遇袭前,原油期货市场几乎是空头占据主导地位。


CFTC数据显示,截至9月3日当周,以对冲基金为主的资产管理机构持有原油净空头头寸较前一周增加14197000桶,因为多数对冲基金认为全球贸易局势紧张与经济衰退风险加大,正令油价趋于下降。


全球大型原油贸易商——Trafigura Beheer BV联席主管Ben Luckock也表示,未来六个月期间,宏观经济的不利因素和不断增加的石油供应将令全球基准原油价格朝每桶50美元发展,较当前水平低20%左右。


“这也令众多对冲基金有底气持续加大原油空头头寸的押注,甚至部分宏观经济型与大宗商品型对冲基金将原油空头持仓调高至基金总资产的4%-5%,触及基金沽空单一大宗商品期货的持仓上限。”上述华尔街对冲基金经理向记者透露。


然而,9月14日凌晨沙特油田遇袭,彻底改变了原油期货市场空头主导格局。


“当我们听到沙特油田遇袭导致一半日产量中断后,程序化量化交易模型迅速对原油期货空头进行平仓。”他告诉记者,这也是众多对冲基金经理的必然选择——当时他们都懵了,一方面他们无法判断沙特何时恢复原油生产,另一方面市场传闻这可能是沙特有史以来最严重的原油供应中断,因此在信息混沌时刻,他们能做的唯一选择,就是平仓所有原油空头头寸自保。


上述投行大宗商品交易员则向记者透露,由于沙特油田遇袭事件发生在周末,众多对冲基金无法在场内期货市场平仓所有空头头寸,因此纷纷转向投行设立的暗池交易市场继续平仓,触发暗池交易原油期货空头头寸平仓需求大增,投行根本来不及“撮合所有交易”。


最终,在9月16日开盘询价阶段,投行只能将在暗池交易尚未平仓的原油期货空头头寸拿到场内期货市场寻找对手盘撮合交易,令布伦特原油期货与NYMEX原油期货开盘涨幅分别达到19%与15%。


记者多方了解到,众多来不及平仓原油期货空头头寸的对冲基金,纷纷转而买涨美国原油公司股票对冲风险,避免沦为下一个爆仓者。


数据显示,9月16日美股石油股盘前普遍上涨,其中邓伯瑞资源涨幅约15%,卡隆石油涨幅超过10%,英国石油与雪佛龙等大型原油公司涨幅也接近4%。


“在经历恐慌性空头平仓推动油价大幅飙涨后,越来越多对冲基金意识到油价估值偏高,加之美国政府决定启动石油战略储备令原油供应短缺的担忧骤降,驱动他们转而逢高沽空油价套利。”Oliver Pursche向记者直言。


一位参与逢高沽空油价的事件驱动型对冲基金经理向记者直言, “若沙特迟迟无法恢复原油生产,我们将迅速获利离场,避免偷鸡不成蚀把米。”他表示。



原油牛市争议


尽管油价冲高回落,但沙特油田遇袭是否引发油价重回牛市的争议却在悄然升温。


一位决定买涨油价的大宗商品型对冲基金经理向记者坦言,在沙特油田遇袭后,他们内部迅速将原油风险溢价从原先的5-6美元/桶调高至17-20美元/桶,接近此前美国对伊朗制裁引发两国矛盾升级的估值。


“这意味着布伦特原油期货与NYMEX原油期货的合理估值将分别达到70-75美元/桶与65-70美元/桶,较上周五收盘价分别上涨约20%,触发技术性牛市行情。”他指出。


他之所以敢于买涨油价的另一个底气,是沙特此次原油供应中断,无形间令OPEC“被动减产”,由此带动油价回升。


近日,专注原油供需关系研究的行业咨询公司FGE发布最新报告称,OPEC需每天再减产50万桶,才能将油价推高至70美元/桶。


但记者多方了解到,面对沙特油田遇袭这起黑天鹅事件,多数大型资管机构并未大幅抬高原油风险溢价。一方面他们认为美国与沙特均表示将启动原油储备应对供应缺口,很大程度弱化了沙特油田遇袭对全球原油供应不足的冲击,另一方面他们还需观察美伊两国最新的谈判进展,才能决定是否调高原油风险溢价。


“在原油供应过剩时代,很多原油需求国未必会因地缘政治风险支付较高的原油风险溢价。”一家美国大型资管机构大宗商品交易主管向记者指出。


“目前而言,原油现货市场并没有出现供应短缺状况。”一位大型原油贸易商向记者透露,9月16日新加坡地区原油现货交易溢价幅度较上周小幅上涨,受沙特油田遇袭的冲击较低,表明当前原油现货供应依然充足。(21世纪经济报道 陈 植)

  



原油类基金大涨 

机构密切跟踪伺机而动


受国际油价上涨影响,9月16日,嘉实原油、华宝油气、诺安油气等多只原油相关基金大涨。部分机构认为,供给端短期受影响,利好油价,但后续影响将取决于沙特油田的复产速度,仍需要密切跟踪。

  


油气板块表现良好

  

在原油价格大涨影响下,昨日A股相关板块表现良好。同花顺数据显示,采掘服务板块以4.20%的涨幅领跑各大板块,其中,通源石油、贝肯能源涨停;石油矿业开采板块的涨幅也达到1.98%,洲际油气和新潮能源分别上涨6.77%和4.69%,中国石油上涨3.50%。

  

与此同时,上市基金中的原油类基金昨日同现大涨。同花顺数据显示,从市场表现看,嘉实原油上涨7%;华宝油气上涨4.29%,单日成交额达3.26亿元,创2016年以来新高;诺安油气上涨5.20%;国泰大宗上涨4.93%。

  

值得注意的是,相关上市基金净值波动并不完全复制原油价格走势。根据基金半年报,华宝油气的业绩比较基准为标普石油天然气上游股票指数(全收益指数),基金原则上采取完全复制策略,即按照标的指数的成分股构成及其权重构建基金股票投资组合,并根据标的指数成分股及其权重的变动进行相应调整。

  

嘉实原油半年报显示,其业绩比较基准为100%WTI原油价格收益率,通过严格的投资纪律约束和数量化的风险管理手段,力争获得与业绩比较基准相似的回报。该基金属于基金中基金,主要投资于全球范围内的原油主题相关的公募基金(包括ETF)及公司股票,且主要投资于境外市场,投资者需承担汇率风险以及境外市场的风险。

 

 

后续影响仍待观察

  

针对油价后期走势,多家机构表示仍需观察,若持续上行可能导致现有的大类资产配置需要调整。

  

光大证券研报指出,今年以来,受全球贸易摩擦因素影响,多家能源机构对原油需求预期较为悲观,其中IEA已连续三次下调全球原油需求增长预期,预计2019年原油需求增长量为110万桶/日,2020年为130万桶/日。IEA8月数据显示,OECD石油消费已连续三个季度下降,尤其是燃料油和石脑油降幅较大。而另一方面,美国在6月已短暂超过沙特成为全球最大的原油出口国,随着Permian盆地外输管道瓶颈消除,页岩油出口能力有望进一步提高。本次沙特油田遇袭,供给端短期将受影响,利好油价,后续的影响将取决于沙特油田的复产速度,展望2020年,原油市场供需相对宽松的格局仍将持续。

  

南方基金表示,沙特遇袭事件对全球油价应会产生扰动,但该影响应是一个短期扰动,对长期原油价格影响不大,原油供给缺口大概率会很快填补。主要原因在于:一是沙特将对袭击影响进行评估,预计能在较短时间内恢复原油生产。二是当前OPEC正在实施主动限产措施,将全球原油产量控制在当前水平。如果油价上涨过快,OPEC可迅速释放产能,填补原油供给缺口,稳定市场价格。三是美国作为全球最大石油消费国,自产原油与本国原油储备充足,目前原油为净出口状态。因此,预计短期WTI原油价格上升至55-65美元/桶的舒适区间较高位置,但随着供给缺口的迅速填补,维持原油价格大概率处在55-65美元/桶的判断。

  

国寿安保基金表示,原油价格在中秋假期间出现了比较显著的压力,主要是沙特原油供给可能出现波动,目前仍无明确的信息确定这种供给不足的持续时间,后续需要密切跟踪。如果油价因为特殊原因出现比较快速的上行,尤其是持续性的上行,可能会导致现有的大类资产配置需要做一些调整。


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