10月21日操盘策略

时间:2019-10-21 09:30:02  作者:星际策略

10月21日操盘策略

10月21日早盘视点


温馨提示:本报告中的信息以及所表达意见,仅作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本文策略仅供参考,投资有风险、入市需谨慎!




铝节后首周震荡偏弱,主要原因笔者认为有两点,一是节前 市场未备库,节后首周未现不要补库,市场去库预期;二是因电 解铝产能投复产,供给存在上升预期。电解铝利润情况尚可下,供给回升预期居高不下,如此市场 对节后需求比较在意,关注点在于铝社会库存去库情况以及各地 铝棒库存情况,节后首周数据不利下电解铝也是继续走跌价去利 润的逻辑。目前电解铝和氧化铝从行业平均利润的角度来看,已 走到盈亏平衡线附近,后续需求和去库情况决定方向。需要提醒的是,一是电解铝和氧化铝供给同比仍是负增长,但需求却未现负增长,这种整体的供减需增和四季度环比供增需 弱会有冲突,当产业链利润走至平衡点,不宜主观盲目给予方向 性选择;二是当前宏观继续改善,四季度中美得以腾出手来在各 自的经济布局上“下功夫”,需求预期是否会“推迟”从而改变 盘面上市场当前的预期需要注意,特别是 10 月下旬至 11 月中旬。 


铝1912


当前铝市场未看到有新的发力点,从政策上来看,今年取暖季限产情况不会特别理想,对产量预计影响不大,加上新投建产能陆续投产,四季度供给量反而存在上升预期,而需求方面进入11月份,市场就会开始预期年关的需求放缓,在这种供增需减的预期下,铝价难有较好的表现。不过需要注意的是,电解铝和氧化铝供给同比仍是负增长,但需求却未现负增长,这种整体的供减需增和四季度环比供增需弱会有冲突,当产业链利润走至平衡点,不宜主观盲目给予方向性选择。氧化铝价格继续小幅反弹,行业盈利情况转暖,电解铝产量难减且有复产预期下,氧化铝价格有望继续反弹,并间接支撑电解铝价格。不过,海外氧化铝因海德鲁复产表现偏弱,进口窗口打开下,也限制了氧化铝涨价的幅度。电解铝供给方面,节前利润情况良好,促使部分电解铝已投建完成企业加快投产进度,加之前期出现问题的企业陆续修复完成,给市场带来供给增加预期。四季度新投建完成电解铝企业多集中在云南,但在当前市场形势下,年内投产概率并不大。需求方面,节后不温不火,且在出口预期未能改善下,市场开始考虑需求下滑预期;库存方面,外盘库存节前连续增仓,带来供大于求或需求放缓预期,在底部徘徊较长时间后,价格面临方向性选择,市场在增库预期下开始考虑铝价可能出现向下突破预期;国内电解铝库存继续下降,减缓市场对需求下滑的担忧。节后第二周铝价震荡偏强。国内铝库存继续下降,减缓了市场对于需求下滑的担忧;但电解铝新建产能陆续投复产,供给确定性上升,亦给市场带来一定压力。从价格上来说,反弹略显乏力;从套利的角度来看,现货(或近月)较远月升水走高。当前铝市场未看到有新的发力点,从政策上来看,今年取暖季限产情况不会特别理想,对产量预计影响不大,加上新投建产能陆续投产,四季度供给量反而存在上升预期,而需求方面进入11月份,市场就会开始预期年关的需求放缓,在这种供增需减的预期下,铝价难有较好的表现。不过需要注意的是,电解铝和氧化铝供给同比仍是负增长,但需求却未现负增长,这种整体的供减需增和四季度环比供增需弱会有冲突,当产业链利润走至平衡点,不宜主观盲目给予方向性选择。另外,在宏观上继续走改善预期,四季度中美得以腾出手来在各自的经济布局上“下功夫”,工业品需求预期是否会“推迟”从而改变盘面上市场当前的预期需要注意,特别是10月下旬至11月中旬。


操作建议:铝1912操作上,预计铝价仍会呈现弱势震荡走势。电解铝13500~13800元/吨区间布局买入,区间内因行业再度进入负利润套保甚至投机抛空压力减少,市场可能因意外突发事件倾向于逢低做多。





铝节后首周震荡偏弱,主要原因笔者认为有两点,一是节前 市场未备库,节后首周未现不要补库,市场去库预期;二是因电 解铝产能投复产,供给存在上升预期。电解铝利润情况尚可下,供给回升预期居高不下,如此市场 对节后需求比较在意,关注点在于铝社会库存去库情况以及各地 铝棒库存情况,节后首周数据不利下电解铝也是继续走跌价去利 润的逻辑。目前电解铝和氧化铝从行业平均利润的角度来看,已 走到盈亏平衡线附近,后续需求和去库情况决定方向。需要提醒的是,一是电解铝和氧化铝供给同比仍是负增长,但需求却未现负增长,这种整体的供减需增和四季度环比供增需 弱会有冲突,当产业链利润走至平衡点,不宜主观盲目给予方向 性选择;二是当前宏观继续改善,四季度中美得以腾出手来在各 自的经济布局上“下功夫”,需求预期是否会“推迟”从而改变 盘面上市场当前的预期需要注意,特别是 10 月下旬至 11 月中旬。 


铁矿石2001


9月我国进口铁矿砂及其精矿9935.5万吨,较上月增加450.7万吨,同比增长6.3%;1-9月我国累计进口铁矿砂及其精矿78413.6万吨,同比下降2.4%。2019年10月14日,淡水河谷(Vale)发布2019年三季度产销报告。报告显示Vale2019年三季度铁矿石粉矿产量总计8670万吨,环比二季度增加35.4%,同比下降17.4%,主要原因是今年6月与7月宣传Brucutu矿区复产,及恢复了VargemGrande Complex矿区部分干选法选矿设施。三季度铁矿石与球团的销售总计8510万吨,环比增加20.2%,同比下降13%。报告还重申了2019年铁矿石粉与球团的目标销量区间为3.07-3.32亿吨,预计目标销量处于中间位置。 2019年第三季度,力拓皮尔巴拉业务铁矿石产量为8735万吨,环比增加9.54%,同比增加6%,说明力拓的铁矿石运营活动已经从此前的飓风以及生产运作限制中恢复过来。2019年1-9月份铁矿石总产量为43亿吨,同比减少3%。力拓2019年度发运目标值仍保持在3.2-3.3亿吨不变。单位成本目标值仍为14-

15美金/吨。本季度必和必拓西澳大利亚铁矿石总产量6926万吨,环比减少187万吨(3%),同比基本持平。相对于今年二季度产量减少主要是因为本季度在黑德兰港进行了大规模的计划性检修,包括对港口的卸载车的检修。此次卸载车检修已经于10月16日完成,而其他在港口的检修还降继续。2019年1-9月份,铁矿石总产量为2.04亿吨,同比基本持平。公司2020财年(2019年7月-2020年6月)铁矿石目标指导产量不变,仍为2.73-2.86亿吨。本周铁矿石盘面大幅下跌,其中I2001合约下跌6.36%,持仓量增加77050手;现货价格跌幅较大,基差收窄、合约价差缩小。最新澳巴合计发货量2087.1万吨,较上周减少49.8万吨;其中澳洲发货量1482.2万吨,较上周增加119万吨;巴西发货量604.9万吨,较上周减少168.8万吨。结合淡水河谷年度发运目标以及矿山复产情况;预计后期巴西发货量或增加。最新26港到港量为2145.9万吨,较上周减少280.2万吨;北方六港到港量989.9万吨,较上周减少87.2万吨。需求最新247家钢厂高炉开工率76.54%,较上周下降0.46%;247家高炉产能利用率78.6%,较上周上升1.66%,国庆期间高炉生产受到很大扰动,后期逐渐回升。但四季度环保政策力度大概率较三季度有所加严,铁矿石需求量偏弱。库存45港口铁矿石库存为12724.03万吨,较上周增加54.43万吨。贸易矿库存5516.04万吨,较上周增加93.72万吨。钢厂进口矿烧结粉矿库存量为1531.53万吨,较上周减少25.82万吨,进口矿可用天数30天,较上周增加3天。钢厂进口烧结矿库存量偏低,但在钢厂利润预期较差的情况下,钢厂补库不积极。北方六港主流澳粉小幅增加,但依然处于偏低水平。本周铁矿石价格大幅下跌,主要原因一是铁矿石进口量大幅增加,港口库存继续上升;另一方面成材价格走弱,钢厂补库不积极,矿贸商情绪悲观加快抛售现货。9月份铁矿石进口量为9936万吨,飙升至2018年1月以来最高水平,为历史第三高。淡水河谷三季度铁矿粉产量达8670万吨,较上季度环比增长35.4%。结合年度目标来看,四季度淡水河谷发货量较三季度将增加约1000万吨。且近期海外市场表现低迷,巴西发中国的比例持续提升,对整体市场情绪形成较大影响。


操作建议:铁矿石2001操作上,从需求看当前钢厂高炉开工率仍维持高位,铁矿石刚性需求仍在,不过钢厂对后市预期不高,补库较为谨慎。预计下周铁矿石盘面偏弱震荡运行。





铝节后首周震荡偏弱,主要原因笔者认为有两点,一是节前 市场未备库,节后首周未现不要补库,市场去库预期;二是因电 解铝产能投复产,供给存在上升预期。电解铝利润情况尚可下,供给回升预期居高不下,如此市场 对节后需求比较在意,关注点在于铝社会库存去库情况以及各地 铝棒库存情况,节后首周数据不利下电解铝也是继续走跌价去利 润的逻辑。目前电解铝和氧化铝从行业平均利润的角度来看,已 走到盈亏平衡线附近,后续需求和去库情况决定方向。需要提醒的是,一是电解铝和氧化铝供给同比仍是负增长,但需求却未现负增长,这种整体的供减需增和四季度环比供增需 弱会有冲突,当产业链利润走至平衡点,不宜主观盲目给予方向 性选择;二是当前宏观继续改善,四季度中美得以腾出手来在各 自的经济布局上“下功夫”,需求预期是否会“推迟”从而改变 盘面上市场当前的预期需要注意,特别是 10 月下旬至 11 月中旬。 


橡胶2001


青岛保税区美元胶市场报价上涨5-10美元/吨,询盘一般。烟片船货报收1520美元/吨。泰标2月船货报价1390美元/吨。马标近港现货或港上船货报价1330美元/吨。泰混1月船货报价1380美元/吨。人民币泰混现货报价10950-11050元/吨。山东丁苯1502报价10400-10500元/吨。华北丁苯1712报价9700元/吨。中石化华北齐鲁顺丁报价11300元/吨。中石化华东丁二烯报价11000元/吨。外盘偏强。日本JRU02合约报收164.3点,上涨+1.1点或+0.67%。新加坡TF01合约报收132.6点,上涨+0.2点或+0.15%。沪胶回落,RU01合约报收11720点,下跌-45点或-0.38%;NR02合约报收9945点,下跌-35点或-0.35%。援引柬埔寨中文社区消息:1月至9月,柬埔寨共出口17万3072吨干橡胶,与2018年同期相比,增长+23%。柬埔寨干橡胶出口总共创汇2.31亿美元,比上年同期的1.9亿美元,增长+21.58%。目前,柬埔寨橡胶种植面积达43.46万公顷,可割胶橡胶园面积23.23万公顷。有关数据表明,近两年来,柬埔寨橡胶种植面积正呈下降趋势。泰国近期降雨充分,在素叻他尼府、洛坤府等主产府均观察到大到暴雨,全境降雨达7.88mm,为历史均值的97%。截至10月10日,日本TOCOM烟片交割库存累库+55吨至12718吨,其中,入库+600吨,出库-545吨。


操作建议:橡胶2001操作上,沪胶回落。RU01合约在手多单持有,止损上移至11620点近期高位处。





铝节后首周震荡偏弱,主要原因笔者认为有两点,一是节前 市场未备库,节后首周未现不要补库,市场去库预期;二是因电 解铝产能投复产,供给存在上升预期。电解铝利润情况尚可下,供给回升预期居高不下,如此市场 对节后需求比较在意,关注点在于铝社会库存去库情况以及各地 铝棒库存情况,节后首周数据不利下电解铝也是继续走跌价去利 润的逻辑。目前电解铝和氧化铝从行业平均利润的角度来看,已 走到盈亏平衡线附近,后续需求和去库情况决定方向。需要提醒的是,一是电解铝和氧化铝供给同比仍是负增长,但需求却未现负增长,这种整体的供减需增和四季度环比供增需 弱会有冲突,当产业链利润走至平衡点,不宜主观盲目给予方向 性选择;二是当前宏观继续改善,四季度中美得以腾出手来在各 自的经济布局上“下功夫”,需求预期是否会“推迟”从而改变 盘面上市场当前的预期需要注意,特别是 10 月下旬至 11 月中旬。 


镍1912


美经济数据走弱,美联储存在货币政策继续宽松预期,国内利率下行预期进一步增强;中美会谈进展良好,提升市场风险情绪。基本面印尼镍矿出口配额集中出口,在连续上涨后,国内对镍矿高价保持警惕,矿价上行也出现止步迹象。从不锈钢社会和厂库库存来看,在历史较高位置且继续呈上升之势,表明下游需求的不佳以及此前排产计划增加的非理性。不锈钢期货在镍价下跌下,失去支撑,价格震荡走低。LME库存节后第二周继续下降,在前期软逼仓阴影下,对镍价起到支撑作用。前期提到,不锈钢排产下滑、镍产出仍有增量预期以及废钢潜在利用率提升下,镍供求将有所过剩。但印尼禁矿带来的“利多预期”仍较确定,即从镍供求各自增加情况简单测算2020年镍仍存缺口,因此投资者如何平衡四季度的“过剩”以及明年的“短缺”比较重要。可以说,目前的走势符合当下的基本面,市场不相信LME消失的镍被“消化”掉,且终端需求放缓“利空”明显,镍最终走向了跌价去利润。从产业链来看,产业链价格出现整体性重心下移来缓解当下出现的矛盾。不过,LME库存继续大幅下降给空头敲响警钟,后期低库存下的逼仓预期必将是多头反击的有力因素。另外,从进口盈亏角度来看,当前市场与去年4月份类似,进口大幅亏损下镍出现一轮跌势来修复,但后期价格却继续走上涨格局,特别是国内创出了阶段新高,因此从这个角度投资者可关注进口盈亏来关注本轮下跌的低点位置。2019年9月份全国电解镍自然月产量1.33万吨,同比增21.81%。9月全国电解镍产量环比8月增4.97%。据SMM初步调研了解,9月份甘肃某冶炼厂恢复正常生产,且山东某冶炼厂,因电解镍利润好于硫酸镍,扩大电解镍生产。而吉林冶炼厂9月开始进行检修,电解镍产量减少,但减量不及其他冶炼厂增量。10月份预计电解镍产量小幅增至1.35万吨,增量主要来自甘肃,其他冶炼厂生产维稳九月。9月全国镍生铁产量环比下降0.79%至5.27万镍吨,同比增27.59%,产量较8月变化不大,高利润下镍铁厂家普遍正常运行,国庆前后北方地区镍铁主流厂家也并未收到限产通知,仅内蒙的限电对当地镍铁厂的产量有少许影响。分品位看,高镍生铁产量环增0.38%至4.61万镍吨。9月低镍生铁产量环比减少8.26%至0.66万镍吨,与厂家检修较为集中出现有关。10月全国镍生铁产量预计环比减少2.28%至5.154万镍吨,同比增28.19%,其中高镍生铁产量环减2.28%至4.48万镍吨,主要与华东某厂家国庆期间检修数日有关。低镍生铁产量0.68万镍吨,环比增2.57%,主因部分检修厂家复产所致。


操作建议:镍1912操作上,本周镍震荡走弱,市场依然是资金博弈,空头做的是当下的基本面,多头做的是印尼禁矿带来的未来镍短缺的预期。




螺纹视点

螺纹2001


螺纹方面,本周在周产量大幅回升11.48万吨的情况下,螺纹总库存大幅下降57.24万吨,表观消费量达到411.42万吨的下半年新高水平。9月份粗钢及生铁日均产量环比回落,1-9月地产投资增速持平,基建投资增速回升,印证当前钢材市场供需表现依然不错。不过目前整体经济下行压力较大,三季度GDP增速跌至6%,是1992年以来最低水平,且海外市场表现相对国内市场更弱,国内钢厂出口难度较大,并面临进口资源冲击,市场对后期供需较为悲观。上周五螺纹盘面最低跌至3256元,接近8月低点3244后空头减仓明显,午后出现反弹,重返3300元上方。短期看供需矛盾不明显,中长期则普遍较为悲观,预计下周螺纹盘面或将围绕3300元一线反复震荡。1-9月我国粗钢、生铁和钢材产量分别为74782万吨、61203万吨和90931万吨,同比分别增长8.4%、6.3%和10.6%,较1-7月份增速分别回落0.7、0.6和0.4个百分点。9月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为8277万吨、6731万吨和10437万吨,同比分别增长2.2%、2.1%和6.9%;日均产量分别为275.9万吨、224.37万吨和347.9万吨,日均环比分别下降2%、下降2.3%和增长1.4%。9月我国出口钢材553.0万吨,较上月增加52.4万吨,同比下降7.1%;1-9月我国累计出口钢材5030.5万吨,同比下降5.0%。9月我国进口钢材111.3万吨,较上月增加13.9万吨,同比下降7.3%;1-9月我国累计进口钢材875.1万吨,同比下降12.2%。9月我国进口铁矿砂及其精矿9935.5万吨,较上月增加450.7万吨,同比增长6.3%;1-9月我国累计进口铁矿砂及其精矿78413.6万吨,同比下降2.4%。



操作建议:螺纹2001操作上,螺纹整体以逢高空为主,重点关注库存去化及十九届四中全会可能释放出现政策动态。




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