10月25日策略早评

时间:2019-10-25 09:50:54  作者:星际策略

10月25日策略早评

10月25日策略早评

温馨提示:本报告中的信息以及所表达意见,仅作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本文策略仅供参考,投资有风险、入市需谨慎!




铝节后首周震荡偏弱,主要原因笔者认为有两点,一是节前 市场未备库,节后首周未现不要补库,市场去库预期;二是因电 解铝产能投复产,供给存在上升预期。电解铝利润情况尚可下,供给回升预期居高不下,如此市场 对节后需求比较在意,关注点在于铝社会库存去库情况以及各地 铝棒库存情况,节后首周数据不利下电解铝也是继续走跌价去利 润的逻辑。目前电解铝和氧化铝从行业平均利润的角度来看,已 走到盈亏平衡线附近,后续需求和去库情况决定方向。 需要提醒的是,一是电解铝和氧化铝供给同比仍是负增长,但需求却未现负增长,这种整体的供减需增和四季度环比供增需 弱会有冲突,当产业链利润走至平衡点,不宜主观盲目给予方向 性选择;二是当前宏观继续改善,四季度中美得以腾出手来在各 自的经济布局上“下功夫”,需求预期是否会“推迟”从而改变 盘面上市场当前的预期需要注意,特别是 10 月下旬至 11 月中旬。 


铝1912


隔夜铝震荡偏强。国内铝库存继续下降,减缓了市场对于需求下滑的担忧;但电解铝新建产能陆续 投复产,供给确定性上升,亦给市场带来一定压力。从价格上来说,反弹略显乏力;从套利的角度来看, 现货(或近月)较远月升水走高。当前铝市场未看到有新的发力点,今年取暖季限产情况不会特别理想, 对产量预计影响不大,加上新投建产能陆续投产,四季度供给量反而存在上升预期,而需求方面进入 11 月份,市场就会开始预期年关的需求放缓,在这种供增需减的预期下,铝价难有较好的表现。不过需要注意的是,电解铝和氧化铝供给同比仍是负增长,但需求却未现负增长,这种整体的供减需增和四季度 环比供增需弱会有冲突,当产业链利润走至平衡点,不宜盲目给予方向性选择。操作上,除突发事件外, 预计铝价仍会呈现弱势震荡走势。隔夜LME铝震荡回落,收盘跌0.55%收于1717美元/吨。沪铝高开调整,主力合约1912涨0.25%,停盘前收于13850元/吨,沪铝指数持仓增加1668手至69.9万手。现货市场回顾,昨日上海地区当月现货价在13980-14000元/吨之间,对盘面升水90-110元/吨,无锡市场当月现货报价集中在13990-14010元/吨之间,华东现货价相较前日上涨50元/吨附近,下月与当月票货价差在20元/吨以内,个别仓库现货比主流价低20元/吨附近,杭州地区现货价在13990-14010元/吨之间。广东地区市场成交价格集中在13940-13950元/吨,粤沪价差在贴60元/吨附近。昨日绝对价格持续上涨,持货商出货较为积极,但中间商接货意愿一般,下游采购略显观望,按需为主,热情不及前日。整体来看周四广东地区铝锭现货交投一般。库存方面,昨日LME铝库存减少1900吨至968525吨。行业方面,俄铝最新季报显示,2019年第三季度:铝产量为94.2万吨,环比增加0.4%。铝销售量为109.1万吨,环比增加0.8*;氧化铝产量为196万吨,环比增加2.1%;铝土矿产量为394.8万吨,环比下跌6.9%。操作上来讲,虽然美国副总统周四对中国进行了广泛的批评,但他坚称美国不寻求对抗,也不会试图与中国脱钩。受此次讲话影响,市场对中美经贸谈判前景的乐观情绪继续改善。但受美国9月资本财新订单降幅超预期影响,投资者对美国经济继续走弱的忧虑再度升温。随着美联储降息预期的继续回升,隔夜铝价延续调整走势。从基本面的情况来看,原料端虽然在短期环保政策的影响下出现了小幅反弹,但供需结构的继续左移并不足以支撑氧化铝价格大幅回升。同时供应端投复产进度的持续推进也令此前的供应不足预期继续降温。


操作建议:铝1912操作上,在“银十”成色不足的情况下,投机资金的持续离场或令沪铝走势延续弱稳格局,波段操作为宜。





铝节后首周震荡偏弱,主要原因笔者认为有两点,一是节前 市场未备库,节后首周未现不要补库,市场去库预期;二是因电 解铝产能投复产,供给存在上升预期。电解铝利润情况尚可下,供给回升预期居高不下,如此市场 对节后需求比较在意,关注点在于铝社会库存去库情况以及各地 铝棒库存情况,节后首周数据不利下电解铝也是继续走跌价去利 润的逻辑。目前电解铝和氧化铝从行业平均利润的角度来看,已 走到盈亏平衡线附近,后续需求和去库情况决定方向。 需要提醒的是,一是电解铝和氧化铝供给同比仍是负增长,但需求却未现负增长,这种整体的供减需增和四季度环比供增需 弱会有冲突,当产业链利润走至平衡点,不宜主观盲目给予方向 性选择;二是当前宏观继续改善,四季度中美得以腾出手来在各 自的经济布局上“下功夫”,需求预期是否会“推迟”从而改变 盘面上市场当前的预期需要注意,特别是 10 月下旬至 11 月中旬。 


铁矿石2001


昨日铁矿石盘面震荡偏强,截止日盘铁矿石 I2001 合约收盘价格 628 元/吨,较上一交易日收盘价 上涨 7.5 元/吨,涨幅为 1.21%,持仓量增加 1.93 万手。现货价格涨跌不一,普氏 62%铁矿石指数涨 0.1 美元至 87.05 美元/吨,日照港 PB 粉 688 元/吨,涨 8 元/吨,金布巴粉 624 元/吨,跌 4 元/吨。FMG 公 布三季报,按照年度计划推算四大矿四季度整体发运增量约在 600 多万吨,较三季度环比增量类似。钢 厂库存处于历史最低位,山东邯郸地区烧结限产日耗下降明显,关注限产放松下钢厂阶段性补库节奏。 预计短期内铁矿石价格震荡偏强。  I2001合约减仓38386手收于628.5,I2005合约减仓1508手收于565。行业方面,澳大利亚矿业公司Mineral Resources发布2019年三季度产销报告:三季度铁矿石总产量为309万吨,环比增加55万吨(22%);同比增加113万吨(58%)。其中,Iron Valley项目三季度铁矿石产量为141万吨,环比增加27万吨;库宾项目(Koolyanobbing)三季度产量168万吨,环比增加28万吨。1-9月份产量为830万吨,同比增加23%。三季度铁矿石销量为347万吨,环比增加18万吨(5.4%),同比增加185万吨(114%);其中,库宾项目(Koolyanobbing)发运了141万吨铁矿石,环比增加7万吨。1-9月份总销量为1007万吨,同比增加64%。现货方面,日照港 PB粉680元/吨成交,金布巴折算盘面722元/吨。


操作建议:铁矿石2001操作上,本周港口库存+112万吨,疏港268万吨,疏港整体降幅较大,到港压力较小的情况下整体库存仍在累计,目前钢厂成材库存难以去化及淡季预期,影响钢厂对原料的采购积极性,铁矿现货预计难有好转。





铝节后首周震荡偏弱,主要原因笔者认为有两点,一是节前 市场未备库,节后首周未现不要补库,市场去库预期;二是因电 解铝产能投复产,供给存在上升预期。电解铝利润情况尚可下,供给回升预期居高不下,如此市场 对节后需求比较在意,关注点在于铝社会库存去库情况以及各地 铝棒库存情况,节后首周数据不利下电解铝也是继续走跌价去利 润的逻辑。目前电解铝和氧化铝从行业平均利润的角度来看,已 走到盈亏平衡线附近,后续需求和去库情况决定方向。 需要提醒的是,一是电解铝和氧化铝供给同比仍是负增长,但需求却未现负增长,这种整体的供减需增和四季度环比供增需 弱会有冲突,当产业链利润走至平衡点,不宜主观盲目给予方向 性选择;二是当前宏观继续改善,四季度中美得以腾出手来在各 自的经济布局上“下功夫”,需求预期是否会“推迟”从而改变 盘面上市场当前的预期需要注意,特别是 10 月下旬至 11 月中旬。 


橡胶2001


昨日盘面冲高回落,RU 主力 01 合约下跌 15 元至 11825 元/吨,20 号胶主力 NR02 合约下跌 25 元至 9990 元/吨。现货方面,上海全乳胶持平于 11150 元/吨,人民币泰混下跌 100 元至 11000 元/吨,保税 区泰国 20 号胶下跌 10 美元至 1335 美元/吨。本周二受泰国南部那拉提瓦省真菌病炒作影响,沪胶再次 拉涨,随后两个交易日随着炒作热度消退,沪胶处于震荡走势。下周来看,泰南局部病虫害对行情形成 的短期炒作已进入尾声,目前泰、马等主产国处于割胶旺季,因此短期供应面相对宽松。需求端限产影响结束轮胎开工率有望恢复正常,但难有进一步提升。短期内行情上涨压力较大,在反弹回落后呈现震 荡整理态势。 青岛保税区美元胶市场报价下跌5-10美元/吨。烟片船货报收1540美元/吨。泰标2月船货报价1390美元/吨。马标近港现货或港上船货报价1310-1330美元/吨。泰混1月船货报价1385美元/吨。人民币泰混现货报价11000元/吨。山东丁苯1502报价10500元/吨。华北丁苯1712报价9600-9800元/吨。中石化华北齐鲁顺丁报价11100元/吨。中石化华东丁二烯报价10500元/吨。外盘整理。日本JRU02合约报收165.8点,上涨+0.6点或+0.36%。新加坡TF01合约报收132.7点,上涨+0.5点或+0.38%。沪胶小幅回落,RU01合约报收11845点,上涨+20点或+0.17%;NR02合约报收9965点,下跌-25点或-0.25%。援引上海证券报报道——《58亿元现金!轮胎业龙头中策橡胶投身巨星的怀抱》:近日,杭叉集团及巨星科技同日公告,两家公司及其共同控股股东巨星集团收购中策橡胶46.95%股权的事项完成交割,圆满收官。从交易设计的角度看,本次重磅收购嵌套了一项“协同效应业绩承诺”创新——巨星集团对因本次交易协同效应而增厚两家上市公司的净利润金额分别进行了补充承诺。卓创最新国内全钢开工率为65.4%,年同比减产-8.9%。东营及周边地区发布重污染天气橙色预警,多数轮胎企业限产,利空胶价。终端数据方面:9月,全国橡胶轮胎产量为7370.7万条,同比增长+6.4%。1月至9月,全国橡胶轮胎产量为6.33亿条,累计增长+1.5%。


操作建议:橡胶2001操作上,沪胶小幅走弱,与黑色相似。RU01合约观望,关注上方11920点近期高位处的压力。





铝节后首周震荡偏弱,主要原因笔者认为有两点,一是节前 市场未备库,节后首周未现不要补库,市场去库预期;二是因电 解铝产能投复产,供给存在上升预期。电解铝利润情况尚可下,供给回升预期居高不下,如此市场 对节后需求比较在意,关注点在于铝社会库存去库情况以及各地 铝棒库存情况,节后首周数据不利下电解铝也是继续走跌价去利 润的逻辑。目前电解铝和氧化铝从行业平均利润的角度来看,已 走到盈亏平衡线附近,后续需求和去库情况决定方向。 需要提醒的是,一是电解铝和氧化铝供给同比仍是负增长,但需求却未现负增长,这种整体的供减需增和四季度环比供增需 弱会有冲突,当产业链利润走至平衡点,不宜主观盲目给予方向 性选择;二是当前宏观继续改善,四季度中美得以腾出手来在各 自的经济布局上“下功夫”,需求预期是否会“推迟”从而改变 盘面上市场当前的预期需要注意,特别是 10 月下旬至 11 月中旬。 


镍1912


隔夜镍震荡偏强。宏观上,中美贸易持续缓和迹象降低了此前市场的避险情绪,不过下周四中全会 召开,从历次会议召开与市场表现来看或并没那么乐观。基本面来看,受镍贸易严重不活跃以及镍铁产 出加快影响,投资者逐渐认可了当前镍可能存在的“过剩”,因此下跌比较符合产业链出现矛盾。但做空 因禁矿存在的短缺问题、LME 库存大幅流出问题存在较大不确定性,因此镍市存在追涨和追空意愿不强 的问题,建议观望或日内短线操作。 隔夜LME镍收于16860,涨235,涨幅1.41%;库存79800,减3893,月累累计下降78186。据市场了解,江苏某钢厂近日高镍铁采购价格在1150元/镍(到厂含税),已有成交。非消费驱动的外盘去库格局延续,全球原生镍的供需经历了一、二季度的降库后,逻辑上进入三、四季度需逐渐垒库,当前的降库行为已与基本面背离。盘面对于禁矿预期兑现后的情绪已有平复,而2020年国内范围的镍矿供应缺口预估相对有限,而后期最大的不确定性来自镍矿的上涨或进口镍铁增加因素导致的NPI减产,以及国内NPI减产节点与印尼NPI增产的节点的匹配度。国内不锈钢运力受限,或将表现为钢厂端的库存压力将逐渐增加,后期若不锈钢无论是减产还是抛售,其之于镍价的影响都将是负反馈;外盘镍库存的变化、国内月差的结构引发市场挤仓的担忧情绪依旧存在。当前多空因素交织,资金博弈影响大于基本面影响,偏右侧交易为佳,一旦连续回落或将形成下跌趋势。


操作建议:镍1912操作上,后期重点关注内盘仓单数据及NPI成交价格的变化。




螺纹视点

螺纹2001


昨日螺纹盘面价格延续窄幅震荡,截止日盘螺纹 2001 合约收盘价格为 3318 元/吨,较上一交易日 价格上涨 6 元/吨,涨幅为 0.18%。现货价格小幅波动,成交小幅回落,杭州地区螺纹中天资源价格下跌 10 元/吨至 3660 元/吨,唐山地区钢坯价格持平于 3350 元/吨,我的钢铁监测的全国建材成交量为 19.25 万吨。昨日我的钢铁公布的数据显示,本周螺纹产量环比减少 0.46 万吨,厂库增加 0.31 万吨,社库减 少 30.7 万吨。社库维持较大降幅,产量和厂库变化不大,本周螺纹表观消费量 384.11 万吨,环比上周 回落 27.31 万吨,仍处于相对高位。当前市场整体仍呈现旺季特征,市场刚性需求较强,华东部分市场 甚至有缺规格现象发生。预计短期螺纹仍将窄幅震荡。 夜盘螺纹钢期货主力合约价格小幅波动,rb2001合约成交尚可,尾盘减仓收于3311。宏观方面,中国铁建签下中企首个海外高铁投资类项目;中国铁建签下中企首个海外高铁投资类项目;财政部:9月末全国地方政府债务余额214150亿元;前三季度我国交通运输经济稳中有进 固定资产投资同比增长2.2%;全国50大城市土地收入达3.33万亿 9城破千亿。行业方面,据河北省应急管理厅网站消息,2019年10月24日3时30分,邯郸武安河北兴华钢铁有限公司烧结车间皮带通廊着火,造成7人死亡;FMG第三季度铁矿石产量4510万吨。现货方面,华东螺纹上海地区厂提主流价格在3640-3670元/吨,盘面贴水452。上海热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3490-3500。


操作建议:螺纹2001操作上,本周数据显示,螺纹产量微降,社会库存降厂库小增,周度消费环比小幅回落,短期来看供需矛盾不大,短线或延续震荡走势,主力合约继续关注3250-3360运行区间。




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